AI导读：

铝价在成本与去库存支撑下企稳，但宏观压力再现，国内外政策环境对铝价构成压力。氧化铝供应紧张局面有所缓解，电解铝需求淡季持续，铝价预计将承压运行。

宏观压力再度浮现，铝价在成本与去库存的双重支撑下，周内成功止跌企稳。国内方面，政治局会议及中央经济会议结束后，短期政策陷入真空期，12月制造业PMI仅为50.1，远低于市场预期，前期稳增长政策对实体经济的提振效果尚未显现，导致A股市场高位回落，市场氛围明显转弱。海外方面，随着特朗普即将上台，美联储降息的空间和时间预期均受到阻碍，美元指数维持高位运行，对有色金属板块构成压力。

在氧化铝市场，国产矿供应紧张格局持续，北方矿价周内进一步上涨，而西南地区矿价保持稳定。进口矿方面，受澳洲雨季影响，12月澳矿进口预计下滑，但几内亚铝土矿发运恢复，预计12月及1月铝土矿进口将环比上行，原料端供应相对宽裕。氧化铝供应端出现小幅增长，开工率维持高位且略有上涨，但下游部分电解铝厂因技改和成本问题减产，供增需减导致氧化铝供应紧张局面有所缓解。此外，随着海内外大型氧化铝产能投产预期增强，电解铝厂氧化铝原料库存回升，春节临近，铝厂对原料备库和采购的积极性下降，对高位氧化铝价格的接受度降低，导致氧化铝价格进一步下行。

在电解铝方面，铝厂依旧面临亏损困境，四川多家铝厂因亏损而减产，广西个别铝厂因技改减产，而新疆新增项目启槽爬产，供应端增减并行但压力有限。然而，需求端淡季氛围持续，且年底部分下游企业已停止接单，叠加出口退税政策的取消，短期内难以提振铝价。社会库存因新疆发运问题周内暂维持去化，但后续累库成为大概率事件。在当前内外宏观压力再起、美元高位运行而国内政策短期真空的背景下，预计铝价仍将承压运行，但成本支撑将限制其下行空间。

（文章来源：建信期货）