AI导读：

2025年，国内电解铝供应增速将放缓，海外增量亦有限，铝市场或现供需分化。氧化铝消费端扰动不大，但供应端存较大变量。整体来看，2025年铝价呈先抑后扬走势，海外市场或强于国内。

2025年，国内电解铝市场的供应增速预计将显著放缓，与此同时，海外电解铝的增量也将保持有限。这一趋势可能导致全球铝市场在供需平衡上出现分化，国内可能出现供应过剩的情况，而海外市场则可能面临供应紧缺的局面。在氧化铝方面，尽管消费端的扰动相对较小，但供应端却存在较大的不确定性。

回顾2024年，国内外铝价经历了跌宕起伏的走势，整体价格重心相较于2023年有所上移。在这一年中，氧化铝的价格波动尤为剧烈，尽管期间出现了几次回调，但整体上行的趋势并未改变。展望2025年，铝价将面临更多的不确定性因素。国内政策环境依然向好，然而特朗普竞选政策的具体落地情况将对铝价产生较大影响，主要体现在消费端。此外，铝材出口退税政策的取消也对国内铝消费构成了拖累，尽管其他板块的铝消费增速预计变动不大，但海外消费或有望好转。

在供应端方面，2025年国内电解铝供应增速的放缓与海外电解铝增量的有限，将进一步加剧全球铝市场的供需分化。因此，我们预测2025年铝价将呈现先抑后扬的走势，且海外市场表现强于国内市场的概率较大。

对于氧化铝而言，在电解铝产量增量有限的大背景下，预计2025年氧化铝的消费端将保持相对稳定。然而，供应端却存在较大的不确定性。尽管海外有大量新增的铝土矿项目，但这些项目的集中度较高，可能导致矿端扰动持续存在，进而影响氧化铝新增产能的释放节奏。尽管如此，预计氧化铝的供过于求局面仍将较为严重。在排除其他不可预知的扰动事件后，我们预测2025年氧化铝价格将出现大幅下行，并趋近于成本线。

风险提示方面，投资者应密切关注国内外宏观政策的变化、内外矿端的潜在扰动以及国内铝消费及库存的变化情况。（作者单位：华闻期货）

（文章来源：期货日报，本文观点仅供参考，不构成投资建议）

铝价走势图