AI导读：

本文分析了近期铝价在成本与去库存支撑下止跌企稳的情况，同时探讨了国内外宏观压力对铝价的影响，以及氧化铝和电解铝市场的供应与需求状况。

宏观压力近期再度凸显，但铝价在成本与去库存的双重支撑下，周内成功止跌企稳。国内方面，随着政治局会议及中央经济会议的落幕，短期内政策进入真空期，而12月制造业PMI仅为50.1，远低于市场预期，前期推出的稳增长政策对实体经济的提振效果尚未显现，导致A股市场自高位回落调整，市场氛围明显转弱。海外方面，随着特朗普即将上台，美联储未来的降息空间及时间预期均受到阻碍，美元指数维持高位运行，对有色金属构成压力。

在氧化铝领域，国产矿供应紧张的局面依旧未改，周内北方矿价继续上涨，而西南地区矿价则保持平稳。进口矿方面，受澳洲雨季影响，12月澳矿进口预计下滑，但几内亚铝土矿发运恢复，预计12月及1月铝土矿进口量将环比上涨，原料端供应相对充裕。氧化铝供应端出现小幅增长，近期开工率维持高位并略有上涨，但下游广西、四川等地的电解铝厂因技改及成本问题而小幅减产，导致供增需减，氧化铝供应紧张的局面有所缓解。此外，随着海内外大型氧化铝产能投产预期的增强，以及电解铝厂氧化铝原料库存的回升，春节将至，铝厂对原料备库及采购的积极性下降，对高位氧化铝价格的接受度降低，导致氧化铝价格进一步下滑。

在电解铝方面，铝厂依旧面临亏损局面，四川多家铝厂因亏损而减产，广西个别铝厂则因技改减产。新疆新增项目启槽爬产，供应端增减并行，但压力有限。然而，需求端仍处于淡季，且年底部分下游企业已进入停止接单阶段，叠加出口退税政策的取消，短期内难以提振市场。社会库存因新疆发运问题而周内维持去化，但后续累库成为大概率事件。在当前内外宏观压力再起、美元高位运行而国内政策短期真空的背景下，预计铝价仍将承压运行，但在成本支撑下，下方空间有限。

（文章来源：建信期货）