随着冬季的来临，北方地区钢厂纷纷行动，东北、西北等多家钢厂率先发布了2024年冬储政策，标志着冬储工作正式启动。与往年相比，2024年的冬储启动时间基本一致，但受产能充足和消费预期不乐观影响，冬储积极性和必要性有所降低。贸易商对冬储计划的确定持观望态度，多数贸易商冬储意愿不足，预计冬储累库量将维持低位。

具体来看，尽管钢材产量和库存维持在低位，但市场普遍预期钢材需求存在压力，冬储格局偏弱。2024年北方冬季偏暖，气温下降缓慢，下游需求减弱速度低于往年。多数贸易商对冬储计划持观望态度，仅有少数在价格较低的情况下表达了冬储意愿，且整体资金情况紧张，预计冬储量将缩减。同时，国内钢厂自储意愿也不强，预计以被动冬储为主，自储量有限。

回顾历史，贸易商冬储成功的年份往往伴随来年消费旺盛或低价格前提。然而，近年来贸易商冬储盈利能力下降，倾向于逐步缩减冬储量以降低风险。建筑用钢量持续降低，但制造业用钢保持韧性，钢材出口具备优势，实际产量仅小幅缩减。螺纹钢和热轧卷板价差自2022年起呈现窄幅波动态势。

企业面临亏损时，往往会采取主动减产措施，遏制淡季库存累积速度。2024年原料端供需偏宽松，导致钢材价格重心下移，钢厂盈利能力较低。然而，随着预期提振，钢铁企业盈利显著改善，高炉产能利用率有所降低，但仍处于历年同期较高位置。房地产数据偏弱，制造业保持韧性，出口保持较高增长，粗钢产量小幅下降。

随着房地产市场宏观调控深化和建筑行业转型升级，建筑行业对钢材消费需求趋于理性。消费者在选择建筑材料时更加注重环保性与健康因素。螺纹钢产量大幅下降，热轧卷板产量小幅增长。冬储成功与否不仅取决于价格合理性和消费预期乐观性，还须以库存水平适中为前提。

随着利好政策推出和各建设项目稳步推进，钢铁产业需求在多个领域展现巨大增长潜力。预计2025年钢材消费将受全球经济环境、房地产、基础设施建设与制造业发展等因素影响。近两年贸易商冬储盈利效果显著下降，导致其冬储意愿减弱。2023年与2024年冬储库存累积量均降至1100万吨左右。

根据钢联历年五大材库存数据，过去3年内库存周期大致为9~13周，累库量在1120万～1210万吨。由于2024年冬季偏暖，五大材库存仍处下降阶段。预计2024年12月底出现库存低点，然后累库到2025年3月中旬左右，库存累积量预计在1100万吨左右。因此，展望成材冬储，贸易商冬储意愿不足，预计冬储累库量维持低位。

2025年展望：产能偏宽松，钢材利润受制约

展望2025年，钢材产量和消费量将继续增长，钢铁产能依旧偏宽松，钢材利润受到制约。从需求端来看，房地产行业降速放缓，基建保持平稳增长，制造业呈现亮点。出口方面，我国钢材具备较强成本优势，出口维持高位运行。预计2025年粗钢产量小幅增长，国内粗钢需求也将有小幅增长。同时，需要密切关注国际贸易保护主义抬头对出口形势带来的风险。

（作者为华泰期货研究院，文章来源：期货日报）