燃料油市场动态：

上周，低硫燃料油市场结构表现出疲软态势，而高硫燃料油市场则有所增强。低硫方面，新加坡地区下游需求不足，加之套利活动带来的西方套利货物流入增加，导致亚洲低硫燃料油基本面持续走弱。预计12月下半月将有更多装船货物抵达新加坡。高硫方面，由于俄罗斯和中东的稳定供应，亚洲高硫燃料油市场近期将保持供应充足。然而，由于伊朗制裁收紧及稳健的终端加油需求，高硫燃料油市场的基本面矛盾并未如预期般加剧。

沥青市场估值与驱动：

按Brent油价74美元/桶计算，沥青成本约为3800元附近，05合约估值处于低位。驱动因素方面，百川炼厂库存和社会库存均有所减少，短期供需驱动偏多。中期来看，12月排产同比下降8%，去库存能够维持，但3400元以上的冬储价格影响了贸易商的积极性，期现商以拿货为主，单边3600元附近面临较大压力。

PVC市场分析与策略：

现货价格为5000元，电石价格上涨，为PVC提供了较强的成本支撑。然而，供需偏宽松且存量高库存，出口或有减量，同时原油和煤炭价格下行，叠加关税预期，PVC低估值向下空间不大，但驱动仍偏空。建议多单滚动操作，05合约在5300-5500元区间内操作，卖出05虚值5700看涨期权和5100看跌期权。驱动因素还包括宏观刺激政策仍在实施和低位补库。

烧碱市场展望：

现货主流价格为2657元；现货价格走弱，01合约贴水，绝对价格偏低。关注交割逻辑是否有向上回归的可能。盘面氯碱利润偏低（液氯价格波动大，导致利润波动大），供需紧张有所缓解，库存压力仍不大。明年烧碱供需预计偏多，05合约价格2500-2600元估值中性偏低，建议关注低多机会。

纯碱市场动态：

纯碱开工率高，现货送到价格为1450-1500元，高位库存累库强预期已兑现在近月合约中。1420-1500元区间震荡中性估值（供需过剩格局下），远月升水不大，前低1350元附近支撑偏强（受宏观和成本支撑），05合约建议观望。

玻璃市场供需分析：

玻璃产销一般，下游逢低补库。厂家和期现商库存呈现跷跷板效应，当前上游库存压力小，挺价意愿不强。下游订单环比走弱，但上游利润尚可，后期产量存缓慢恢复的可能。01合约在1250元震荡中性，突破估值偏高，绝对价格在1400-1500元以上偏空。关注中期空配05合约的机会，短期风险点是传统赶工旺季，需关注需求能否好转（利多是否释放完毕），以及宏观消息的利多影响。

塑料市场基本面：

主力换月至05合约，周度波动为110元，近月基差尚未收敛。基本面方面，产业去库速度趋缓，上游环比累库但两油库存的绝对水平处于同期正常水平。12月大概率震荡去库。外盘价格暂稳，进口利润高压制远月。塑料成本结构从高到低为：现货＞油制成本＞01合约＞进口成本＞05合约＞煤制成本。近期投产增量包括天津石化、宝丰新材料、裕龙石化等装置，05合约压力更明显。需求端需关注春节前下游的备货行为，尤其是低价货源。总体来看，聚乙烯强现实弱预期的格局继续延续，临近交割01合约的大基差有修复需求，8300元附近有支撑，05合约运行区间为8050-8250元。

PP市场展望：

主力移至05合约，周度波动为110点，共聚相对较强。基本面方面，产业库存去化速度趋缓，其中石化库存同比正常水平。聚丙烯各成本从高到低为：油制成本＞MTO成本＞进口成本＞现货＞05合约＞01合约＞出口支撑＞PDH成本＞煤制成本。近期投产增量包括天津石化、金诚石化、宝丰新材料等装置。需求端需重点关注春节前的备货行为。总体来看，聚丙烯基本面不及塑料，但下跌空间也不大，7350元以下有出口支撑，05合约运行空间为7400-7550元。

尿素市场走势：

尿素现货价格普遍大跌，区间为1640-1720元，新成交转一般。供应端方面，日产为18.38万吨，昨日天华停车，建峰、泸天化和云天化预计月底检修，预计日产将回落到17.3-18万吨区间。复合肥部分企业降负荷，因合成氨和硫酸价格走强带动硫基肥上涨，主要发运前期低价订单。三聚氰胺因装置复产开工小幅回升，但需求平淡，供给变化不大。企业库存为143.24万吨，去库难持续，大颗粒离港0.2万吨，仓单增加。原料价格继续走弱，高库存低成本促使价格持续探底。关注气头开工变化、复合肥生产节奏和宏观政策影响等。UR05短期预估区间为1650-1770元，05基差为-55（-19），建议以反弹空为主。

（文章来源：一德期货）