【大豆/豆粕】

豆粕市场近期呈现反复震荡态势，盘面正在经历移仓过程，同时美豆市场也维持震荡格局。南美地区天气状况良好，削弱了天气因素的驱动作用。然而，中期来看，关税政策和天气变化仍将对市场产生影响。针对这一形势，建议采取保护性涨策略，通过买入豆粕期货并配置买入看跌期权来进行动态调整。对于长周期而言，南美大豆种植面积尚未扩张完毕，油脂市场的强势格局也未结束，因此豆粕市场需警惕油脂定价带来的风险，适当放大下行空间以应对极端风险。投资者在高位时应择机获利了结，并通过沽空操作对冲熊市风险。

【豆油/棕榈油】

美豆油市场因明年美国生柴政策的不确定性而表现疲弱，市场担忧美豆油需求前景。与此同时，棕榈油市场则呈现震荡走高态势，近月01合约小幅减仓，但仍保持较高持仓水平。后续市场将关注交割月资金和产业端的博弈情况，投资者需谨慎对待近端合约高波动风险。现阶段棕榈油进口亏损，国内库存水平不高。由于油棕树面临树龄老化问题，我们倾向于给予棕榈油较高价格预期，并预计这一价格周期将持续较长时间。同时，需防范定价权集中带来的风险，长周期来看，棕榈油价格或挑战并突破历史前高。在老树重植期间，各方将博弈确定合理价格，需求端调整节奏将决定价格波动幅度。从长期角度看，棕榈油在油脂品种中预计将保持强势地位，投资者可择机逢低买入。

【菜粕/菜油】

郑州菜油菜粕市场昨日均出现微涨。国内菜系市场供需偏弱，沿海库存数据显示菜籽到港量充足，供给相对宽松。菜系市场后续需持续关注中加贸易摩擦情况，尽管目前贸易政策暂无新变化，但存在好转可能。从国内市场来看，油厂菜籽供应充足，进入需求淡季，压榨开机率下降，导致菜油商业库存偏高。综合来看，受棕榈油大涨影响，菜油期货下行受阻，可能转入震荡格局。

【豆一】

国产大豆市场昨日竞价拍卖3万吨，实际成交1.7万吨，成交率为56.92%，成交均价为3600.58元/吨。国产大豆市场正在经历移仓过程，面临较高的仓单压力。现货端拍卖粮源较多，现货收购价偏弱。此外，进口大豆的溢出效应也需关注。中期来看，南美天气和关税问题将是进口大豆的主要驱动因素，但长期大趋势显示南美供给端仍在扩张。短期内，投资者需关注国产大豆仓单压力、现货市场表现以及政策动向。

【玉米】

大连玉米期货市场继续筑底。国内东北新季玉米现货价格止跌企稳，受寒潮和大雪天气影响，走货不畅，现货市场有企稳回升迹象。部分深加工企业和直属库收购价大涨，后续需观察持续性。目前北港库存继续季节性攀升，南港库存也小幅增长。山东地区现货价格随深加工企业门前玉米到货量变化而波动，整体呈现涨跌互现态势。在此之前，玉米期货市场或继续底部震荡，目前处于三年下跌末段的鱼尾行情，波动较大，投资者需耐心等待做多机会。

【生猪】

生猪期货市场增仓下行，3月及5月合约创出新低。短期来看，市场供应充足，屠宰场收猪顺畅。中期来看，冬至前是南方腌腊重要时间节点，同时年底12月是集团场出栏冲量阶段，二次育肥也面临出栏压力，市场呈现供需双增态势。长期来看，官方及咨询机构数据显示能繁母猪存栏持续增加，显示未来一段时间内供应方面大的趋势仍然处在增加过程中。未来市场博弈点将在于需求端增量、供应释放以及二次育肥出栏的压力。

【鸡蛋】

鸡蛋期货1月合约向远月移仓过程中伴随较大下跌。现货价格方面，部分地区小幅上涨。目前行业产能处于高位，且从鸡苗补栏情况来看有继续增加态势，中长期供应压力存在。老鸡淘汰方面，在当前较高利润水平下难以形成大幅淘汰的驱动。投资者需重点关注需求和库存情况。中长期来看，蛋价面临下跌回落压力，建议投资者维持逢高抛空思路。

【棉花】

昨日美棉因感恩节休市一天，市场关注即将公布的美棉周度签约数据。近期郑棉市场维持窄幅震荡格局，波动较小。国产棉现货主流销售基差稳中偏弱，成交清淡；纯棉纱市场成交持续冷清，下游压价严重，价格呈现阴跌态势。下游开机总体持稳，纺企棉纱库存继续累积，库存压力逐渐显现。棉花供给相对充足，新棉成本确定的情况下对盘面形成一定支撑，但需求偏弱和新棉套保压力导致短期郑棉走势仍偏震荡。操作上建议期货暂时观望，期权方面可以考虑卖出深度虚值看跌期权。

【白糖】

隔夜美糖市场呈现震荡格局。巴西24/25榨季生产已基本结束，市场关注点转向下榨季生产前景。近期巴西降雨明显增加，市场对干旱的担忧有所缓解，但仍需关注后续天气情况。国内方面，市场主要关注广西地区产量情况。遥感数据显示今年广西大部分甘蔗产区植被指数同比偏低，预计24/25榨季广西甘蔗单产将同比下降，产糖量可能低于市场预期，投资者需关注后期生产情况。

【苹果】

苹果期货市场期价震荡，市场交易主线围绕库存与需求展开。目前客商主要集中在西北地区采购，前期陕西库内一二级货源价格上涨较多导致客商采购量下降，市场热度降低。然而，年底前后是需求旺季且今年春节较早，预计后期销量将有所回升。库存方面，今年库存同比下降但苹果价格低于去年同期，因此中期来看仍有反弹空间。操作上建议维持偏多思路。

【木材】

木材市场盘面呈现震荡格局。现货方面主流报价持稳，部分货源价格偏弱。从基本面来看原木消费进入淡季春节前出货量将逐渐下降。另一方面前期发运量较高预计未来到港量有所增加供应较为充足。因此预计现货价格将维持弱势盘面交易逻辑依然以弱现实为主。不过目前价格相对偏低下方空间不大操作上建议暂时观望。

（文章来源：国投期货）