AI导读：

文章分析了3月前大豆供应紧张格局、美豆种植面积缩减预期以及阿根廷大豆产量变数等因素，预计国内豆粕价格易涨难跌，饲料厂和贸易商可考虑建立盘面虚拟库存。

虽然后续市场预期4月份大豆供应紧张格局有望得到缓解，但在此之前，缺豆问题难以解决，豆粕3月前价格预计易涨难跌。

美豆种植面积缩减预期强烈。美国农业部2月供需报告维持对美豆供需数据的预判，巴西大豆产量维持1.69亿吨预期，阿根廷大豆产量调降至4900万吨。市场更担忧的是，美国农业部1月供需报告下调美豆单产和期末库存，导致库存消费比大幅下降。此外，2月27日美国农业部展望论坛将公布新年度美豆种植面积，市场预期将出现缩减。

阿根廷大豆产量存在变数。目前阿根廷大豆生长关键期遭遇干旱少雨，罗萨里奥谷物交易所预估产量为4750万吨，低于市场预期。尽管巴西大豆丰产预期已形成共识，但阿根廷大豆产量不及预期和巴西大豆收割进度缓慢，对国内豆粕2505合约走强提供支撑。

3月前国内大豆到港预期偏低，仅430万吨，远低于油厂500万吨的安全库存。这导致油厂开机率存在降低风险，基差下跌空间受限。豆粕期货2503与2505合约价差短暂回落后，在缺豆预期的支撑下再度走强。

国内油厂豆粕库存偏低。虽然大豆库存快速回升，但豆粕提货量增加导致库存持续下降。截至2025年第6周末，国内豆粕库存量为40.9万吨，较前一周减少1.9万吨。若3月份缺豆情况得不到有效解决，豆粕库存可能降至40万吨以下，将进一步推高价格。

综合以上分析，3月大豆紧缺、美豆种植面积缩减预期以及海外成本抬升预期，均支撑国内豆粕价格。饲料厂和贸易商可考虑建立盘面虚拟库存。

（作者单位：格林大华期货；文章来源：期货日报）