油脂：★☆☆（美豆油涨势放缓，政策不确定性持续影响）

昨日，BMD毛棕榈油盘面高开并呈现偏强震荡态势，马棕3月合约上涨2.53%，报收4504林吉特/吨，盘面消化了上周五美豆油暴涨带来的利多效应。消息面上，拜登政府公布了短期临时指导政策，但最终决定权将转交特朗普政府。在此前，美国进口的UCO暂未纳入税收抵免原料范围，导致美国进口UCO生柴利润预计下滑，理论上利好包括美国豆油在内的其他生柴原料消费。然而，美国作为豆油净进口国，进口量有限，该政策对国际豆油供需直接影响甚微。特朗普即将上任，中短期美国及印尼生柴政策变化或调整的不确定性较大，油脂趋势交易难度较大。隔夜，CBOT大豆豆粕继续上涨，豆油则呈现震荡态势。USDA1月报告后空头回补，有望继续支撑美豆价格上行。国内油脂市场方面，基本面暂无明显变化，豆油季节性降库持续，菜油库存高压榨，棕榈油库存持稳。整体来看，特朗普上任后政策变化是关键，建议油脂单边交易暂时观望，同时可尝试中期做空豆棕价差。

　花生：★☆☆（春节将至，市场购销两淡）

昨日，国内花生盘面高开震荡，受油脂油料板块走势影响，花生3月合约上涨0.63%，报收7970元/吨。随着春节临近，中间商及下游备货进入尾声，市场购销活动减弱。基层余量较多，部分地区春节前后或有一波余粮售出。上周部分油厂已停收，近期其他油厂收购也将陆续收尾。整体来看，需求疲弱背景下，花生价格难以走强，但终端及中间商库存偏低，价格下跌空间有限。

　豆粕：★☆☆（供需紧张，盘面重心上移）

隔夜美豆3月合约收于1052，上涨2.61%，继续消化上周美国农业部发布的利多供需数据。阿根廷天气转热干燥，不利于作物生长，支撑豆价上涨。美国农业部供需报告显示，2024/25年度美国大豆产量预计为43.66亿蒲，较12月预测调低9500万蒲；大豆期末库存下调至3.8亿蒲，低于市场预期。巴西头号大豆产区马托格罗索州大豆收获进度缓慢，迄今仅完成0.3%。国内市场方面，上周大豆、豆粕库存回升，现货价格持稳。由于下游维持低库存心态，未来可能出现风险事件。不过，进口大豆储备随时可能投放市场，扰动因素存在但除非有突发性因素才能刺激豆粕基差持续上涨。国内豆粕盘面弱势局面有所改观，但进一步上行动力需南美天气配合。印尼B40政策变数导致油强粕弱局面改观，值得继续关注。

　生猪：★☆☆（盘面震荡，下行趋势难改）

生猪盘面震荡运行，现货端在月初供应缩量及年前需求预期提振下价格相对坚挺。但盘面对应年后需求淡季，且猪价周期下行局势难改，反弹后市场做空意愿增加。现货养殖利润仍较好，03合约先于现货价格跌破养殖成本线。根据仔猪出生数据来看，2025年上半年育肥猪出栏压力较大，且上半年为需求淡季，生猪价格下行周期趋势难改。利多驱动难觅，可持续关注盘面反弹布局空单机会，但因盘面抢先跌破成本线，继续下行空间受限。

　玉米：★☆☆（收储消息提振，期现价格反弹）

隔夜美玉米基准合约收高1.1%，创近七个月以来最高水平，受美农月度供需报告利多带动。美国农业部预计2024/25年度玉米产量为148.67亿蒲，较12月预测值低2.76亿蒲；期末库存下调至15.4亿蒲，低于市场预期。国内方面，中储粮发布扩大国产玉米收储规模通知，提振市场心态。受政策提振，周末玉米价格有所反弹。年关将至，政策仍是短期带动市场情绪的主要利多来源。钢联数据显示，北方四港玉米库存小幅增加，广东港口谷物库存小幅下降，但均在高位。年前下游备货提振市场，且年后存补库预期，下游企业建库意愿增加，但因基层余粮较多、港口库存压力大，限制年前反弹幅度。盘面走势震荡偏强，可持续关注逢低布局远月多单机会。

　白糖：★☆☆（短期震荡，关注供应端变化）

国际原糖持续偏弱运行，向下寻求短期支撑。基本面来看，北半球新季压榨是目前最重要的影响因素，泰国和中国增产，印度压榨初期表现一般，中国和印度呈现自给自足局面，泰国糖增产将一定程度上补充供应端。中期来看，市场视线可能回归南半球，巴西存在期末库存偏低和新季开榨初期单产较差的问题，可能造成一季度下旬到二季度上旬国际糖价反弹。国内方面，12月产销两旺对糖价方向指引一般，本次春节备货情况一般，市场走货热度不及往年。中短期来看，供应端增产是主要关注点，后期需关注广西天气变化及甘蔗质量问题。同时，糖浆预拌粉进口是影响糖价变动情绪的重要因素。

　棉花：★☆☆（需求略有好转，实质订单有限）

昨日，郑棉低开高走，主要受USDA报告整体偏空及美元指数上涨影响，美棉下挫，郑棉跟随低开。但国内对USDA调增中国产量早有预期，反应较小，叠加下游略有好转及商品情绪较好，郑棉低开高走。供给侧，国内加工量已超620万吨，BCO再度调增产量预期至679.8万吨，丰产格局已计价较多。上周部分纱厂降价促销效果较好，纱厂棉纱库存去库，布厂补库棉纱，工业库存结构环比好转，但来自终端的实质订单仍有限。短期，24/25年度丰产现实及关税配额发放后供给充足，盘面计价已较充分，需求成为关注重点。当下需求周环比略有好转，但多以下游内部库存流转为主，实质订单仍有限。特朗普上台前市场对于关税调整的担忧情绪仍在，盘面或弱稳为主。中期来看，年后消费值得期待，需防范后点价砍单和特朗普政策调整等风险。

（文章来源：新湖期货）