AI导读：

近期美棉期货震荡下行，触及五个月来最低水平。分析师指出，全球棉花供应过剩、美棉出口受阻等因素导致ICE棉价承压。而国内郑棉期货则呈现震荡上涨态势，受到新棉丰产预期影响减弱、纺织品服装出口数据较好等因素支撑。

近期，美棉期货市场呈现震荡下行态势，上周四更是收跌1.52%，触及了五个月以来的最低价位。这一走势引发了市场的广泛关注。

据格林大华期货研究院纺织品研究员王子健分析，从宏观层面来看，1月10日美国劳工统计局发布的报告显示，2024年12月非农就业人数大幅增加至25.6万人，失业率也下降至4.1%。这一系列数据促使市场下调了对美联储降息的预期，进而使得美元指数反弹，对大宗商品市场构成了拖累。

从基本面角度来看，全球棉花市场供应过剩的问题日益凸显。北半球新棉的集中上市更是加剧了棉价的下行压力。根据USDA发布的最新棉花供需报告，2024/2025年度全球棉花产量、消费量、贸易量和期末库存均有所调增。其中，全球棉花产量预期达到2600.7万吨，环比增加44.9万吨，增幅1.8%；而消费量虽然也有所增加，但增幅较小，仅为0.1%。这导致全球棉花供应过剩约77.4万吨，供需格局由供不足需转为供大于求。

美棉方面，其出口进度也不尽如人意。截至2025年1月9日，美国累计净签约出口2024/2025年度棉花188.7万吨，仅占年度预期出口量的78.77%，相较于近五年平均签约进度落后4%。这一状况主要受到中国购买力缺失的影响。尽管配额内内外棉价差倒挂使得进口棉具有一定的价格优势，但滑准关税进口配额的增加幅度远低于市场预期，导致纺企减少了对美棉的询价和采购。此外，特朗普增加关税的预期也使得美国纺织品终端消费对中国的依赖度有所下滑，进一步降低了中国进口美棉的积极性。

投机者的反应也加剧了美棉期货的下行压力。CFTC最新公布的持仓报告显示，截至1月14日当周，投机者ICE棉花净空头持仓增加了5351手至57286手。近一个半月内，净空头持仓增长近50%，显示出市场对美棉前景的担忧。

然而，与美棉期货的走势不同，国内郑棉期货价格自2024年12月下旬以来呈现震荡上涨的态势。这主要受到新棉丰产预期对盘面影响呈边际递减效应、纺织品服装出口数据较好以及政策端发力刺激国内需求等因素的影响。同时，部分企业接单情况略有改善以及纺企棉花库存压力下降也为郑棉期货的上涨提供了支撑。

展望未来，王子健认为，由于疆内棉花补贴维持植棉收益稳定性，预计2025年疆内植棉面积较难缩减。需求端则要看政策力度，棉花刚需存在但增量有限。总体上，棉花供应强的现实与内需回暖的弱预期交织在一起，使得期价底部空间受限。姚禹则表示，当前市场关注点已经逐步向2025/2026年度种植意愿切换，国内新年度种植意愿有同比上升迹象，对棉价而言是一个新的潜在压力点。投资者应重点关注后期中国的签约情况以及中美棉花交易的逻辑变化。