AI导读：

2024年郑棉期货市场经历高位震荡、突破下行、企稳筑底三阶段。新棉增产与消费低迷导致棉价下行压力，进口量先增后减，纺企利润分化。未来展望，棉花市场持续面临下行压力，但部分企业库存补充或减缓下跌速度。

2024年，郑棉期货市场走势经历了高位震荡、突破下行、企稳筑底三个阶段。国庆节前，政策面的发力曾短暂推动郑棉上行，但随后市场关注点回归到产业链本身。新棉丰产预期落地与消费持续低迷的双重拖累下，郑棉期货再度触及年度低点。

新棉上市与市场供应

尽管国内棉花种植面积略有减少，但得益于良好的天气条件，新棉单产增加，市场对2024年度国内棉花产量产生了增长预期。随着新棉收购的结束，产量状况基本明朗。多家机构发布的数据均显示，本年度国内棉花产量呈现增长态势，主流机构的预估均超过600万吨。这一增长使得供应形势变得宽松，对郑棉的运行构成抑制，棉价面临下行压力。

新疆地区籽棉自去年10月起集中上市，各轧花厂收购与加工进度迅速，籽棉价格波动较小，11月中下旬收购基本结束。新疆籽棉收购价格区间在6.2~6.4元/公斤，棉籽价格稳定，据此计算，新疆皮棉加工成本在14470~15100元/吨。

2024年我国棉花进口量显著增长，全年累计进口达237万吨，同比增加71.4%，主要归因于国内外棉花价格倒挂，国内纺织厂倾向采购低价进口棉。然而，进入2024/2025年度，进口量大幅下滑，累计仅23万吨，同比减少56.6%，主要受棉花进口滑准税配额量低于往年平均水平的影响。

纺企利润状况与库存

2024年，国内纺织业消费订单旺季表现不佳，淡季更加低迷。多数纺织企业棉纱销售疲软，库存积压。新疆纺织企业因享受政策优惠，勉强维持盈亏平衡；而内地企业即期利润则处于亏损状态，仅在9月短暂盈利。截至去年11月底，纺织纱厂和织布厂的开机率均有所下降，棉纱库存逐渐累积，部分企业库存超过30天。

未来展望

展望2025年，中国将实施增量政策以扩大国内大循环。当前产业环境不断变化，加剧了棉花市场阶段性供过于求的状况，企业套保空单压力依然存在，棉花市场持续面临下行压力。然而，部分企业正在进行库存补充，这在一定程度上减缓了棉花期货的下跌速度。基于这些分析，我们预计短期内郑棉期货的主力合约可能会在13200元/吨附近的前期底部获得一定支撑。

（作者单位：格林大华期货）（文章来源：期货日报，图片链接保留未展示）