受关税政策影响，3月5日郑棉期货价格大幅波动，早盘高开高走后，午后尾盘又下跌。截至收盘，棉花主力CF2505合约报收于13520元/吨，跌幅0.48%。相比国内，美国棉花期货价格暴跌，3月4日夜盘ICE期价跌至62.54美分/磅低位，最终收于63.25美分/磅，跌幅3.35%，创4年来新低。

美棉期货价格大跌的主因是美国对进口自中国的商品全面加征10%关税，影响市场预期。我国也对原产于美国的部分进口商品加征关税，美棉价格再度大幅下跌。大地期货研究员陈晓燕表示，中美经贸关系的不确定性导致企业减少美棉采购。

巴西棉或成最大赢家

中信期货研究员吴静雯指出，2023/24年度中国进口棉花324万吨，同比增加181万吨；美棉进口111万吨，同比增加39万吨，进口占比34%；巴西棉进口量132万吨，占比第一，为41%。中国对美棉进口加征关税，将使美棉进口量减少，利空美棉价格。

陈晓燕称，近年来中国对美棉的采购已大幅下降。2022/23年度、2023/24年度，中国进口美棉分别为72万吨和111万吨。截至2024年12月底，2024/25年度中国仅进口5万吨美棉。未来中国对美棉进口量预计继续下降。

中信建投期货分析师魏鑫表示，若中国减少美棉进口，将增加对其他国家棉花的进口，最可能来源于巴西。2023/24年度，我国从巴西进口棉花占比达41%。

全球棉花产量持续波动

陈晓燕指出，2024/25年度全球棉花产量约2620万吨，过剩约100万吨。巴西棉花产量明显增加，澳大利亚产量稳定在高位。美国产量下降明显，印度和巴基斯坦产量也因棉种问题整体下降。

2024/25年度，美棉产量同比增加51万吨至314万吨。2025/26年度，由于ICE棉期价绝对值偏低，预计美棉种植面积同比下滑。中国棉花产量仍保持增长态势，新疆棉花产量基本稳定在560万吨以上。

棉花期货何时见底

2024年我国纺织品服装出口额同比增长2.8%。但行业利润水平受压缩，下游投机需求受打压。魏鑫称，棉价上方压力不容忽视，未来或围绕预期差的兑现展开。

陈晓燕表示，2025年棉花市场主要交易两个矛盾：全球产量能否明显下降，以及中美贸易摩擦对全球及中国棉花消费的影响。目前看，全球产量可能下降，但整体供大于求。

吴静雯表示，随着美棉价格持续下跌，国内对美棉加征关税利空美棉。对内盘而言，中国减少美棉进口量，将阶段性利多内盘。长期来看，进口结构调整将通过巴西棉、澳棉等补足。

针对棉花价格后期走势，需持续关注中美关税政策变化。从基本面看，国内新棉加工基本结束，供应压力减弱。3月价格预计震荡偏强，但上方存压力。内外棉价存在进一步走阔空间，操作上可关注回调低多内盘机会。

陈晓燕称，虽然短期内内外棉价差扩大，但这种价差扩大有限。一旦棉纱进口窗口打开，外盘下跌将传导至国内，对国内市场产生压力。整体来看，在外贸环境改善前，对郑棉持偏空看法。

（文章来源：华夏时报）