近期，A股市场对宏观政策的反应弱化，维持偏弱调整态势。分析人士指出，股市回调的主因在于估值上升后面临业绩兑现压力，叠加特朗普关税政策对全球风险资产的冲击。但中长期来看，我国经济韧性与政策确定性仍吸引资金，若地缘关系缓和，资金或将流入A股，国内稳增长政策也将推动企业盈利预期改善。当前市场情绪偏谨慎，投资者宜重点关注红利板块。

把握IH与IM跨品种套利机会

许青辰

根据海通期货编制的A股情绪指数，本轮上涨市场情绪一度升至2021年以来次高点。但上周情绪指数明显回落，已从过于乐观区间降至中性偏乐观区间。目前，5日移动平均线仍明显低于20日移动平均线，预示市场情绪可能继续下降。

中散户再现“逢跌买入”现象。近期中散户持续大规模买入，上周净流入350.9亿元，但融资盘净流出146.4亿元，北向资金持续净流出，规模较小。上周A股微观流动性资金净流入约175亿元，较上期超600亿元的净流入规模回落，但仍高于历史均值，融资盘净流出是流动性边际回落的主因。中散户持续买入，居民增配A股趋势未变，A股市场已进入增量博弈状态，但现阶段指数Beta层面的投资机会仍为结构性。

盈利预期尚待提升。分析师一致净利润预测增速数据显示，沪深300指数盈利预期增速为6.4%，中小市值指数盈利预期增速偏低。值得注意的是，上证50和沪深300指数盈利预期增速持续上调，而中证500、中证1000指数盈利预期增速下调，说明政策对盈利预期的改善主要体现在大盘价值股上。

货币政策仍有空间。今年1—2月社融存量同比增长8.2%，政府融资是主要支撑，人民币信贷偏弱。政府工作报告对货币政策的定调为“适度宽松”，市场对降准降息落地预期增强。企业信贷结构待改善，居民储蓄意愿高企，内需刺激政策需发力。今年财政扩张力度增强，有望带动企业预期好转。信贷社融同比增幅将进一步扩大，货币政策仍可能放松。

3—4月为年报和一季报披露期，盈利端压力犹存，大盘价值股盈利预期更稳健且边际上调。结合市场情绪持续回落、流动性温和增量环境分析，A股市场或存在结构性趋势多头机会，布局交易拥挤度较低的大盘价值补涨行情，胜率可能更高。中小盘指数及TMT行业交易拥挤度偏高，短期流动性不支持其进一步走强，投资者应考虑阶段性止盈减配。

从更长维度看，若将2025年A股市场走势定义为居民流动性注入的多头趋势行情，则开启新一轮趋势性上攻需大盘价值股支撑。未来3个月以上证50指数为代表的大盘价值指数有望上行至去年10月高点。股指期货方面，建议关注IH单边多头机会及多IH空IM跨品种套利机会。

设备更新资金增至2000亿元

程伟

随着前期增量政策逐渐发挥效能，一季度我国经济开局良好，制造业PMI连续两月扩张，投资、消费和工业增速回升。但外部环境复杂，贸易摩擦升级带来不确定性。美联储官员发表鹰派言论，强调不急于降息，暗示货币政策进入观察期。

国家统计局数据显示，3月制造业PMI升至50.5%，大型企业PMI放缓，中、小型企业PMI回升。企业经营活动逐渐恢复，工业生产加快，需求边际改善，中小型企业景气度回升，但外需仍偏弱。特朗普关税政策外溢影响未完全显现，外贸仍面临下行压力。为应对贸易摩擦，我国宏观政策需加强逆周期调节，更多依靠提振消费扩大内需。今年安排超长期特别国债2000亿元支持设备更新，扩大支持范围，重点用于支持“两重”项目建设和“两新”政策实施，拉动投资增长，扩大就业。

海外方面，美国3月制造业PMI降至49.8%，消费者信心指数下滑，通胀预期上升。美联储维持利率不变，下调经济增长预期，上调通胀预期和失业率预期。多位官员发表鹰派讲话，警告通胀上行风险，不急于改变立场。美联储此举旨在进行预期管理，向市场传递不确定性增加的信号。

分析人士：红利资产性价比较高

记者 邬梦雯

A股市场行情呈“强政策”“弱反应”特征，全国两会期间推出多项提振信心、促进消费的政策，但股指市场仍偏弱调整。股市回调内因是估值偏高面临业绩兑现压力，外因是特朗普关税政策冲击。科技股回调和地缘政治担忧也影响股市。

消费政策方面，市场对消费政策已进行预期定价，与预期补贴有差距，反应平淡。消费股表现不如科技股，因市场反应滞后，扩内需促消费是核心任务，政策资源将大幅倾斜，若消费数据走强，消费股将迎来投资机会。

经济复苏动能不足、企业盈利预期承压、海外流动性收紧预期等导致市场调整。消费刺激政策效果不明显，部分投资者观望，源于居民收入预期不强、消费信心不足。海外形势复杂，也扰动国内市场。美国陷入滞胀困境，欧洲面临僵局，日本经济修复遇阻，新兴市场面临关税压力。

资金中长期流向取决于我国经济韧性与政策确定性。若稳增长政策持续发力，A股仍具全球配置价值。当前市场交易逻辑围绕国内基本面和交易主线展开，关注地缘政治风险、资金流动性及科技相关研发、业绩等。二季度因关税政策不确定性，资金情绪偏谨慎，或更偏好高分红行业，可关注红利板块。

（以上内容仅供参考，据此入市风险自担）

（文章来源：期货日报）