4月，巴西中南部2025/2026榨季生产开启，受供给预期增加及需求疲软等因素影响，国际原糖价格重心逐步下移。7月2日，ICE原糖期货主力合约价格下挫至15.44美分／磅，创近4年来新低，随后回升至16美分／磅关键支撑位上方；至8月中旬，国际原糖期货价格维持16~17美分／磅区间震荡。年内，全球糖市仍将处于增产周期，但市场已对供应过剩预期进行充分计价，原糖价格继续下行的空间有限。
知名糖业咨询机构Covrig Analytics预计2025/2026榨季全球食糖市场供应过剩420万吨，食糖总产量增长3.7%，至1.948亿吨，而需求仅增长0.8%，至1.906亿吨。分析机构StoneX和大宗商品贸易商Czarnikow也分别预测2025/2026榨季全球食糖供应过剩304万吨和750万吨。
从各国来看，巴西方面，截至7月上半月，巴西中南部地区食糖生产已进入高峰期，累计产糖量为1565.5万吨，同比减少159.1万吨，降幅达9.22%。当前，巴西中南部多项生产指标均表现不佳，全榨季产量能否达到4200万吨以上预期值的关键是制糖比能否维持在51%~52%的历史高位。部分机构已经开始下调巴西中南部的产糖预期。7月底，咨询机构Stone X发布报告将巴西中南部2025/2026榨季食糖产量预估下调至4016万吨，较5月预测的4180万吨减少164万吨。
印度方面，印度全国合作糖厂联合会公布的生产数据显示，预估2024/2025榨季印度产糖约2580万吨，较上榨季减少约580万吨。2025/2026榨季，印度甘蔗最低收购价提高，农民种植积极性良好，市场预计2025/2026榨季印度的产糖量出现恢复性增长。印度糖厂协会预估2025/2026榨季印度食糖总产量为3490万吨，较上榨季增产540万吨。
泰国方面，2024/2025榨季，泰国食糖总产量为1005.06万吨，同比增加127.8万吨。2025/2026榨季，泰国将迎来新高产糖季，市场预计食糖产量在1100万～1200万吨，增产100万～200万吨，出口量同步增长。
欧盟方面，受欧盟糖价持续下跌影响，农民甜菜种植的积极性下降，预计2025/2026榨季欧盟甜菜种植面积下降，产糖量预计减少。
中国方面，我国2024/2025榨季产糖1116.21万吨，较上榨季增加119.89万吨，增幅达12.03%。预计2025/2026榨季食糖增产周期仍将延续，国产糖产量小幅增加至1148.5万吨。受进口糖数量增加、新榨季增产以及消费疲软等多种因素综合作用，近期国内糖价出现明显回调。
综上所述，8月中下旬，国际糖市进入关键时间窗口，天气与能源市场的情况尤为关键。短期，巴西中南部阶段性生产进度及出口节奏仍将是主导原糖走势的核心因素，国际原糖价格或维持16~18美分／磅区间震荡格局。（作者单位：广西泛糖科技公司）（文章来源：期货日报）