AI导读：

3月中旬以来，国际原油价格出现反弹，主要受供应端扰动影响。然而，全球原油市场过剩格局难改，中国新能源汽车发展及美国经济因素导致需求放缓。OPEC+产油国供给存变数，非OPEC+产油国产出加快，油价或短期反弹后再度下跌。

3月中旬以来，国际原油价格出现一波反弹，NYMEX WTI原油期货5月合约和ICE Brent原油期货6月合约分别反弹约5.7%。这一轮原油价格的上涨主要源于供应端的扰动，包括地缘政治危机、美国制裁措施及OPEC+的补偿性减产。

然而，全球原油市场过剩的格局难以改变。在中国，新能源汽车导致原油消费增长放缓；在美国，经济因素也使其原油需求放缓。因此，油价可能在短暂反弹后再次回落。

OPEC+产油国供给仍存变数

OPEC+产油国实施补偿性减产，对冲了供应大幅增长的压力。但市场担忧OPEC+自愿性减产结束会导致原油产量报复性增长。此外，地缘政治冲突持续，美国加大对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的制裁力度，可能导致全球原油出口难度加大。

图为OPEC原油产量及同比增速

IEA预测，即使OPEC+维持产量不变，今年全球油市仍面临每天45万桶的供应过剩。

非OPEC+产油国产出增长加快

在OPEC+产油国补偿性减产的同时，非OPEC+产油国产出加快，尤其是美国。美国页岩油平均边际成本低于当前油价，因此美国石油公司仍有增产动力。截至3月14日，美国原油产量处于高位。

需求减速甚至萎缩的格局未改

IEA下调了2025年全球原油需求增长预期，警示贸易冲突可能进一步恶化市场前景。作为全球第一大原油消费国，美国的原油需求正处于减速状态。在中国，考虑到新能源车替代效应，原油需求或已达峰。

综上所述，由于OPEC+产油国存在多种变数，国际原油价格在短期内出现反弹。然而，非OPEC+产油国产出加快，且全球原油需求疲软，油价很可能在短期反弹后再度下跌。

（作者单位：广州金控期货）

（文章来源：期货日报）