近期，集运指数（欧线）期货表现强劲，引发市场广泛关注。然而，与期货市场的火热形成鲜明对比的是，现货运价及航运指数却呈现下行态势。不过笔者认为，基于二季度航运需求回暖的判断，预计后市集运指数有望企稳走强。

集运指数（欧线）期货具有明显的季节性特征，通常每年二季度开始进入需求旺季。这一时期，欧美国家进入补库周期，对各类商品的需求大幅增加，尤其是对中国出口的制造业产品需求旺盛。根据Clarksons数据，2021—2023年二季度欧线货量平均环比增长9.2%。其中，2023年发货量达425万TEU，环比增长10.5%，推动SCFI欧线运价均值较一季度上涨18%。从历史运价波动来看，2019—2023年4月至8月，欧线现货运价平均涨幅为22%。例如，2022年4月SCFI欧线运价为1200美元/TEU，至8月攀升至1550美元/TEU，涨幅达29%。2023年同期，尽管全球经济放缓，但二季度运价仍从980美元/TEU上涨至1150美元/TEU，涨幅17%。这表明季节性需求对运价的支撑具有持续性。2025年二季度，欧美补库需求预计将进一步增强。

美国零售联合会（NRF）预测，2025年二季度美国进口量将同比增长6%~8%，其中来自亚洲的货物占比超过70%，叠加欧洲制造业PMI触底回升，二季度全球货量增长有望达到8%~10%，为期货价格提供基本面支撑。此外，美国关税政策调整引发“抢运潮”，中国对美出口集装箱量环比增长，部分需求提前透支，利好出口货量。

长期来看，东南亚制造业崛起对中国出口形成分流，但短期内中国供应链韧性仍将支撑货量。预计短期内贸易商的第一选择是提前出货以规避关税冲击，叠加节后进入欧美周期性补库，集运市场的需求比往年有所提前。同时，全球集装箱船队运力增长，但供需缺口扩大，红海危机等地缘风险溢价推动现货运价上涨，期货市场反应强烈。主要船司已启动挺价行动，若二季度全球货量维持高位，船司或进一步推涨运价。

综上所述，2025年第10周起集运指数（欧线）期货大概率呈现上行格局。从常规季节周期、宏观经济预期以及当下矛盾来看，多方因素催生出口需求节奏提前，船司也大概率借此提升运价。后市需重点关注各船司的实际成交和报价趋势。

注意合理配置资产，警惕红海局势缓和。（作者期货投资咨询证书编号Z0001617）

（文章来源：期货日报）