财联社战略合作伙伴东吴期货汇总
2025.06.05

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指：震荡运行

股指。二季度经济逐步修复以及类“平准基金”对指数形成一定支撑，下行风险不大。但由于短期经济仍有韧性，国内政策层面缺乏进一步驱动。海外方面，美国关税冲突再起，海外波动加剧，拖累市场风险偏好。因此指数向上弹性有限，预计维持震荡走势。

黑色系板块：超跌反弹

钢材：钢价反弹，现货成交好转，本身近期现货抗跌，基差走强，昨日焦煤止跌后，钢价也上涨修复基差，修复之前提前交易弱预期。季节性看建材需求会逐步减弱，出口也有高位回落的压力，钢材仍需减产来达到平衡，后期预计还会交易。

铁矿：铁矿跟随市场情绪好转反弹，但弱于焦煤，主要是前期多配铁矿空黑色其它品种较多，随着焦煤止跌，多头资金也有所撤离。基本面看，铁矿短期矛盾不突出，不过钢材需求季节性走弱加上铁矿发运增加，铁矿压力会逐步体现。

双焦：焦煤价格上涨，山西近期受安全事故和价格下跌影响，有所减产，同时盘面上涨修复基差，前期一致性看空预期太强，导致反弹幅度也比较大。不过焦煤基本面尚未改变，现货难以走强，3季度蒙煤长协下降预期强，中长期下行压力仍在。焦炭跟随焦煤反弹，港口仓单成本1300附近，目前盘面升水现货加上现货还有降价预期，预计焦炭上行空间有限。

玻璃：玻璃盘面反弹，主要是受工业品走强情绪带动，近期玻璃成交一般，本周玻璃预计继续累库，现阶段玻璃冷修依然不多，供给压力还在，预计反弹空间有限。

纯碱：纯短期低开工下纯碱矛盾不突出，但成本下行和产能过剩的问题仍未解决，纯碱价格仍有压力。

能源化工：到港节奏有变，甲醇触底回升

原油：油价走低，因EIA周度报告显示美国燃料需求在传统驾驶高峰季第一周意外下滑，燃料库存超预期大增。虽然原油库存大幅下降，但旺季不旺的需求更加引起市场关注。加拿大野火影响的部分产能以及恢复也令油价回吐部分涨幅。预计短期反弹不改中长期弱势。

沥青：5月第4周行业数据显示炼厂供需双减，其中供应减量更多，边际持续向好。厂库社库均处于同期低位，在旺季到来之前对定价有一定支撑。不过短期需考虑梅雨季对需求影响。预计沥青短线走势震荡偏弱。

LPG：6月CP下调幅度偏低，尽管中东供应仍显宽裕，国内化工需求回升带来采购需求和原油反弹对市场情绪起到提振，市场下行企稳。国内月初到岸量和国产气环比均有所下滑，供给压力削弱后下行空间有限。现货端过剩压力有所缓和，盘面存基差小幅收缩可能，但化工毛利改善动力不足。

橡胶：目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主要产区全面开割，但降雨天气偏多，国内丁二烯橡胶装置开工率继续大幅回落，上游丁二烯装置开工率重新小幅回升。综合来看，下游需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，现货库存增加，成本支撑偏弱。

纸浆：当前中国纸浆主流港口样本库存量为216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱。纸浆估值偏低，预计前低附近支撑较强。

甲醇：江苏限制船舶停靠长江以及全国开展针对老旧液货船舶专项检查，叠加部分伊朗甲醇装置运行不稳定且部分伊朗货源改港印度，以上因素将影响短期的到港节奏。此外因亏损问题，国内部分气头装置出现计划外检修，甲醇下行驱动减弱后触底反弹。但在原料库存居于高位的情况下，下游补空以刚需为主。“春检”结束后国内甲醇装置检修损失量降低以及伊朗甲醇产量偏高，内地和港口同步呈现累库趋势。在成本端弱势格局不改叠加宏观仍有不确定性的背景下，09合约在累库预期完全兑现前仍可逢高沽空。

有色金属：等待驱动

贵金属：现货黄金一度回升至3380美元上方。美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，加剧市场对美国经济放缓的担忧，黄金震荡上行。

铜：宏观市场表现僵持，关税政策不确定性大。铜精矿进口加工费继续下跌，矿端紧张延续。需求端进入淡季，下游采购意愿平平，社会库存累增，开工持续承压。基本面持续走弱，但原料紧缺问题对铜价构成支撑，总体或维持震荡运行。

铝/氧化铝：氧化铝周度产量持续抬升，库存去化速度放缓。电解铝供应保持在高位，节后淡季行情需求面临压力，铝价上方空间受限。

锌：原料端供应修复，TC持续抬升，冶炼端检修规模增加但进口窗口打开，国内供应保持高位，锌价上方空间受限。

镍：12W整数关口附近有所支撑。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存回升。同时，印尼镍矿价格坚挺，为产业链提供支撑。

农产品：中加关系缓和利空菜系

油脂：近期油脂震荡下跌，其中菜籽油跌幅较大，主要因中加贸易关系缓和。不过该因素属于预期利空，并未真正兑现，因此经过下跌之后，该因素的影响将消退，菜籽油有望暂时止跌企稳。

豆粕/菜粕：近期两粕走势分化，菜粕受中加关系缓和影响回调，而豆粕震荡。后续国内大豆供给充足，豆粕库存也将加速累库。巴西大豆产量创新高，美国大豆生长情况良好，大豆供应宽松预期不变。

白糖：近期干燥天气提振巴西收成，国际糖价触及四年低点。国内糖企现货报价下调，进口糖利润窗口打开，库存压力不大。美糖趋势向下，国内糖价承压。

生猪：现货均价14.8。多数市场采购顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。预计短期市场以震荡为主。

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（文章来源：财联社）