美东时间4月2日下午16:00，特朗普公布“互惠对等关税”具体加征方案：1）对所有进口商品征10%基准关税，部分国家或地区另算，标准是“1/2对等”，即按美国估算的贸易伙伴对美国征收税率（包括所谓汇率操纵和贸易壁垒）的一半征收。2）基准10%关税将于4月5日生效，对等关税将于4月9日生效。3）受232条款约束的产品，包括汽车及零部件、钢铝、木材、铜将被排除在对等关税外。4）汽车25%关税于4月3日生效，零部件关税推迟到5月3日生效。符合美墨加协定的墨西哥、加拿大将继续豁免。

一、本次对等关税美国加征了多少关税？

（一）本次美国加了多少关税？

仅考虑互惠对等关税，相当于美国整体关税率提高18.2%。若剔除232条款涉及的商品，则税率提高约13.9%。具体到区域，关注占美国进口比例前30的经济体，其中柬埔寨、越南、伊拉克等国加征税率较高，中国大陆位于第6位，加征34%。

（二）“互惠对等”原则下还有潜在加征空间吗？

特朗普的“对等关税”表示的是加征关税使美国贸易逆差降至0。按USTR公式，加征关税率大致等于贸易伙伴对美出口的“利润率”的1/2。美国对贸易伙伴税率的估算加权平均为35%左右，本次加征18.2%，还有16.7%的加征空间。但对中国再加征空间或不大。

二、对等关税对中美通胀的冲击

（一）对美国通胀的影响

受关税消息扰动，美国短期通胀预期升温，但中长期通胀预期平稳。本次关税税率提升约对短期通胀的提升幅度约为0.7~1.6百分点。

（二）对中国通胀的影响

特朗普对华关税及对等关税可能导致我国出口增速下降，对PPI的拖累可能达到0.7-2.2个百分点。

三、对等关税将提高美国多少财政收入？

特朗普关税带来的财政收入预计约3499~5035亿美元/年。

四、对等关税对美欧GDP的冲击

（一）对等关税对美国GDP的冲击

本次特朗普关税对美国GDP的拖累约0.2~1.5个百分点。

（二）对等关税对欧元区GDP的冲击

美国对欧元区加征关税率20%，对欧元区的经济冲击或源自普加关税对需求的负面冲击。本次加征关税或影响欧元区GDP-0.06%~-1%。

五、对等关税对中国出口和GDP的影响

（一）对中国出口的冲击

1、今年以来，美国对中国加征了合计54%的关税。2、本轮加征关税对中国出口的影响或可达-7%~-11%。3、预计二季度中国出口同比最差可能降至-1%~-3%。

（二）对中国GDP的冲击

本次关税对中国实际GDP冲击或在-0.25%~-0.9%区间。

六、对等关税对我国出口商品的结构性影响

1、本次加征关税后，中国出口仍具比较优势商品或降至25.4%。2、贱金属及其制品、钢铁制品等或丧失比价优势。

七、后续的关注点

1、谈判情况。2、行业关税加征多少？特朗普计划对半导体等行业征收其他关税。3、贸易伙伴反制情况及关税升级风险。

八、海外机构预期如何？

海外机构担忧经济“滞胀”冲击，认为加征关税策略留有谈判空间，对东盟加征关税对纺织服装制鞋业负面冲击大。

风险提示：估计结果可能偏误；估算方法精度有限。

（文章来源：华创证券）