近期，受美国关税政策影响，国际铜价大幅上涨。3月26日，沪铜期货主力2505合约一度攀升至83320元/吨的高点，最终收盘于82000元/吨。同时，COMEX铜期货5月合约也创下新高，达到5.3美元/磅，但LME三个月期铜则跌破10000美元/吨。针对铜价后期走势，期货日报记者采访了多位业内分析人士。

中信建投期货有色金属分析师张维鑫指出，美国作为精铜净进口国，其关税政策为COMEX铜价提供了进口成本支撑。随着特朗普关税威胁升级，外盘尤其是美铜涨幅显著超过沪铜和伦铜。此外，全球现货铜由LME转向COMEX的趋势加速，伦铜现货供应紧张也对铜价构成支撑。

高盛和花旗预测，到2025年底，美国政府可能对进口铜征收25%的关税。这导致COMEX铜对LME铜期货的溢价大幅上升，市场担忧大量货物向美国转移将引发实物铜短缺。

然而，山金期货投资咨询部负责人王云飞对此持怀疑态度。他认为，由于美国市场对精铜的需求规模有限，交易商难以完成LME和COMEX之间的套利，因此美铜溢价难以维持高位。此外，他更倾向于认为加征关税的影响是短期且温和的，不会改变铜市场的长期趋势。

国泰君安期货分析师季先飞则认为，加征关税可能增加全球宏观市场的不确定性，提高向美国输出产品的成本，并改变全球供需结构。但他也指出，如果美国经济表现良好，特朗普的关税政策可能驱动部分企业选择在美国建厂，从而对铜价形成长期支撑。

目前，全球铜供应轻微过剩，但国外供应紧张与国内需求偏弱并存。张维鑫表示，国外现货供应紧张与美国加征关税预期带来的囤货、抢出口行为有关。而国内需求已对高铜价作出负反馈，导致3月中旬国内去库拐点被证伪，库存大幅累积。

从供需角度来看，当前全球精铜并不短缺。数据显示，截至2025年3月23日，全球精铜显性库存超过70万吨，处于高位。王云飞指出，在计入国内下游库存的情况下，全球精铜库存仍未见明显短缺。

季先飞还提到，铜精矿现货紧张加剧，但3月产量依然走高，未来冶炼面临减产可能。海关数据显示，我国2月铜矿砂及其精矿进口量同比、环比均下降。同时，铜精矿港口库存持续回落，这可能使得全球范围内一些冶炼厂出现减产或停产行为。

尽管铜价走势偏强限制了下游铜材企业补库，但生产旺季预期依然较强。目前，铜杆和铜管行业表现相对较好。同时，国内电网总投资增速和家电排产水平较高，以及欧洲增加军费带动基建投资等因素，都有利于提振铜需求。

张维鑫认为，铜价中枢走强的底层逻辑之一是减产驱动，本质是原料紧张。后市需重点关注全球铜矿供应释放是否符合预期以及国内冶炼减产是否形成规模。

然而，王云飞提醒，当前市场看涨热情高涨，但持仓已接近历史峰值。未来铜价能否持续走高取决于供需不足和结构性短缺的叙事能否被市场接受。他认为，从全年供需角度来看，当前铜价已经很高，存在较大下行风险。

季先飞则持乐观态度认为，铜价后期或依然保持强势。如果特朗普不对铜加征关税或加征关税不及预期，全球铜供应紧张的压力将持续存在。同时，中长期来看，中美经济基本面可能形成阶段性共振，进而支撑铜价保持强势。

（文章来源：期货日报网）