AI导读：

本文分析了4月关税政策对铝价的影响，包括市场波动、产能供给约束、下游需求表现等。并预测中期沪铝价格将震荡整理，价格区间可看向19000~21000元/吨。投资者需关注政策变化及产业基本面信号。

4月，超预期的关税政策出台后，有色市场出现大幅下跌，但特朗普宣布延迟对部分国家征收“对等关税”后，市场有所反弹。铝价围绕关税政策波动，显示出一定的抗跌性。

近3年，铝价在5—8月往往较低，因宏观利好政策预期消化及消费淡季影响。特朗普的关税政策不确定性推升市场避险情绪，可能使价格回落提前。

关税政策导致全球需求下降和经济发展增速放缓，是商品价格大跌的主要逻辑。中国铝及其制品出口受政策影响显著，尤其是对美国出口。叠加取消铝材出口退税政策，未来铝材出口需求将呈现弱势。海关总署数据显示，2025年1—3月铝材出口同比下降7.6%。

4500万吨的产能供给约束为铝价提供支撑，当前产能开工率已近峰值，供应端难以大幅增量。下游需求表现强劲，电网建设及光伏抢装、家电汽车等行业保持景气度，使用铝需求稳固。

供需两端共同作用下，铝锭库存持续季节性去化，增强铝价抗跌韧性。电解铝冶炼成本随氧化铝价格下降，行业平均利润提升，铝价具备下跌缓冲空间。

未来，部分下游行业如建筑铝型材、铝制包装等开工率可能下跌，市场将逐渐过渡至消费淡季，叠加出口需求弱势，需求侧存在边际下滑风险。

美国关税政策实施范围和影响程度不确定，市场避险情绪难以消退，有色金属价格波动将维持高位。关税政策负面影响确定，中长期将压制有色金属价格。

国内市场存在积极因素，产业政策如“以旧换新”、新能源汽车补贴等对铝消费有效托底。供应增速放缓、行业低库存周期等因素为铝价提供安全边际。

中期来看，沪铝价格预计将震荡整理，价格区间可看向19000~21000元/吨。投资者可关注受益于国内产业政策的下游领域和供应紧张的铝产品细分市场，同时需密切跟踪政策变化及产业基本面信号。

（作者单位：国信期货）（文章来源：期货日报）