AI导读：

4月关税政策导致有色市场大跌后反弹，铝价展现抗跌性。近3年数据显示5—8月为铝价低点。特朗普关税政策不确定性推升市场避险情绪。中国铝制品出口增长，但受美国政策影响显著。4500万吨产能供给约束为铝价提供支撑，但未来需求侧存下滑风险。中长期看，关税政策负面影响压制有色金属价格。沪铝价格预计震荡整理。

4月，受超预期关税政策影响，有色市场一度大跌；特朗普宣布延迟征收“对等关税”后，市场反弹。铝价围绕关税政策波动，展现出抗跌性。近3年数据显示，5—8月铝价较低，因政策利好消化及消费淡季。特朗普关税政策的不确定性推升避险情绪，或使价格回落提前。关税加码导致全球需求下降，是商品价格大跌的主要逻辑。中国铝制品出口增长，但美国政策影响显著，转口贸易受损。取消退税政策后，铝材出口需求将呈弱势。然而，4500万吨产能供给约束为铝价提供支撑，供应端短期难大幅增量。下游需求旺盛，电网建设、光伏抢装及“以旧换新”政策推动铝需求。铝锭库存持续季节性去化，增强铝价抗跌性。成本降低，行业平均利润提升，铝价具备下跌缓冲空间。但未来需求侧存在边际下滑风险，市场避险情绪难消，有色金属价格波动高位。中长期看，关税政策负面影响确定，压制有色金属价格。不过，国内市场有积极因素，产业政策托底铝消费，供应增速放缓，低库存周期支撑铝价。中期来看，沪铝价格预计震荡整理，区间看向19000~21000元/吨。投资者可关注受益于国内产业政策的下游领域及供应紧张可能反弹的铝产品市场。同时，需跟踪政策预期差及产业基本面变化。

（作者单位：国信期货）（文章来源：期货日报）