受美元走强和铝材等产品出口退税政策取消的双重影响，截至11月18日，沪铝主力合约下跌1.37%，报收于20515元/吨；伦敦金属交易所（LME）铝价也下跌0.38%，报2646.5美元/吨。

国内电解铝市场维持紧平衡态势

据统计，10月份国内电解铝运行产能高达4362万吨，开工率为95.74%，产能接近4500万吨的天花板。云南地区水电供应超预期，10月电解铝产量同比增长1.69%至370.29万吨。然而，截至11月14日，当地电解铝成本已攀升至20893元/吨，导致每吨亏损253元，年内首次出现亏损。这一亏损主要由氧化铝价格的显著上涨所致，其占电解铝成本的40%。目前，国内氧化铝现货均价为5596元/吨，年涨幅高达77.8%；海外市场氧化铝价格更是超过800美元/吨。

氧化铝价格飙升的主要原因是铝土矿长期供应紧张且来源单一。自几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口被暂停以来，加之冬储和北方环保检修等因素，国内氧化铝供应愈发紧张。预计11月国内电解铝产量为358万吨，按照吨铝氧化铝单耗1.93吨计算，当月国内氧化铝供应将短缺3.64万吨。短期内，氧化铝价格易涨难跌，为电解铝成本提供有力支撑。

在需求方面，尽管地产投资累计增速和房屋施工面积累计增速持续下滑，但新能源汽车和光伏电力等领域的铝需求却保持快速增长。1至10月，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%。然而，11月国内消费进入淡季，加之铝价处于高位，中下游铝加工企业采购意愿不足，生产积极性一般。铝行业加工龙头企业平均开工率为63%，环比下降0.1个百分点。库存方面，截至11月18日，国内主流消费地区电解铝锭库存为56.3万吨，较上周四减少0.2万吨；铝棒库存为10.20万吨，较上周四增加0.54万吨。

出口退税政策调整影响铝材出口

近日，财政部、国家税务总局发布公告，调整出口退税政策，取消铝材等产品的出口退税。根据海关数据，2023年我国出口铝材523.7万吨，2024年1至9月出口铝材462.0万吨，其中铝板带箔占比高达74.9%。美国是我国铝产品出口的最大份额国家（占比13%）。面对特朗普上任后可能加征的进口关税，不少企业正抓紧窗口期抢出口。出口退税取消将短期增加企业出口成本，但有助于推动铝行业向高附加值产品转型升级，并促使企业加快海外建设生产基地以规避税收风险。部分低附加值和缺乏定价权的铝产品将由出口转为内销，进而加速国内外铝市场供需分化。

铝冶炼行业纳入碳市场推动绿色发展

我国正积极推动将钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场。作为高能耗、低附加值的金属冶炼行业，电解铝成为能耗双控的重点对象。数据显示，2023年我国铝行业碳排放量为5.3亿吨，其中电解铝环节碳排放量为4.2亿吨，占铝行业碳排放量的79.2%。随着全国碳排放价格的稳中有升，电解铝生产成本将相应增加。铝冶炼纳入全国碳排放权交易市场，将推动行业向更清洁、更高效的生产方式转型，促进节能减排技术的应用和推广。目前，我国电解铝行业绿电使用比例已达24.4%，环保、节能、低碳的绿电解铝年产量已超过1000万吨。

整体来看，2024年国内电解铝市场将维持供需紧平衡状态。铝土矿供应担忧、氧化铝成本上升以及光伏、新能源汽车等绿色新消费的崛起，将对铝价产生重要影响。尽管近期铝价承压回落，但长期来看，绿色铝需求的爆发和铝产能的硬约束将支撑铝价保持相对稳定。预计沪铝运行区间在20000~22000元/吨，伦铝运行区间在2450~2750美元/吨。

（作者单位：中辉期货；文章来源：期货日报）