1月中旬，锰硅期货市场呈现触底反弹态势，期现价格携手飙升，主力合约期价自低点累积涨幅超过12%，主流地区的现货价格也实现了200~630元/吨的显著增长。此番锰硅价格的强劲上扬，主要得益于矿端因素的推动以及商品市场情绪的回暖。然而，随着矿端利好的逐步兑现以及供需格局改善空间有限，锰硅的上行动力趋于减弱，高位持仓需谨慎乐观。

矿端利好逐渐释放

锰硅本轮快速上涨的核心动力源自矿端。由于自身供需格局疲弱，锰硅价格曾一度跌破6000元/吨的关键支撑位，导致全产区陷入亏损境地，成本支撑效应日益凸显。市场对锰矿发运减量的预期成为主要担忧点，当前国内锰矿库存已降至近年来同期最低水平，且部分品种货权高度集中。在此背景下，锰矿价格迅速攀升。截至1月20日，国内港口主流锰矿价格均从低点回升，其中加蓬矿涨幅最为显著，天津港加蓬块报价达到47元/吨度，累计涨幅高达24.3%。

尽管如此，矿端利好已基本兑现。康密劳2月的报价仅上涨4.88%，而天津港加蓬块自低点以来的累计涨幅已达21.69%，显著超过矿商的涨幅。即使按加蓬矿全额计算锰硅生产成本，其理论涨幅也仅为500~580元/吨。然而，目前主力合约期价自低点的涨幅已超过12.58%，部分产区现货涨幅更是超过600元/吨，均高于成本理论涨幅。此外，尽管市场对锰矿供应存在收缩预期，但最新数据显示锰矿发运量有所回升。截至1月20日当周，海外锰矿发运量增至63.31万吨，国内锰矿到货量为34.16万吨，环比分别增加14.41万吨和10.47万吨，但仍低于去年同期水平。当前主流锰矿品种在港口的落地利润均已转为正值，部分品种更是达到绝对高位，其中加蓬块矿的落地利润为13元/吨度。在高利润的刺激下，锰矿发运能否持续收缩尚需进一步观察。

基本面改善空间有限

锰硅自身的供需格局并未发生显著变化，主产区锰硅供应依然维持高位。据钢联统计，锰硅日均产量为28770吨，继续刷新阶段性高位，较上月末增加435吨。此外，部分地区电费的下调可能带来供应量的增加，其中广西桂林地区今年签订长协电费合同的工厂电费降幅约为0.1元/度，部分工厂维持避峰生产。在高供应的背景下，锰硅库存有所增加。虽然锰硅生产企业厂内库存有所下降，最新值为16.55万吨，高位累计减量5.15万吨，但钢厂厂内库存可用天数环比增加1.14天。同时，随着锰硅价格的上涨，套保参与量也明显增加。

随着春节假期的临近，钢厂生产活动减弱，锰硅需求依然疲软。据钢联调研显示，247家钢厂高炉开工率为77.18%，高炉炼铁产能利用率为84.28%，均维持在低位水平。特别是随着春节的临近，建筑钢厂的减产力度加大，建材产量持续下降。值得注意的是，近期锰硅价格大幅上涨后，主流钢厂的招标迟迟未出，市场正静待招标价的指引。

综上所述，锰硅价格得益于矿端的强劲支撑而大幅上涨。然而，随着利好因素的逐步兑现以及基本面改善空间有限，锰硅的上行动力将逐渐减弱。因此，在高位持仓时需保持谨慎乐观的态度，并重点关注锰矿发运情况的变化。

（作者单位：宝城期货，期货投资咨询从业证书编号Z0011688）

（文章来源：期货日报）