AI导读:

纯苯和苯乙烯未来三年投产增速较高,海外也呈现过剩趋势,进口压力上升。原油市场供需格局未改,供应增加需求减弱。苯乙烯供应过剩,终端需求出口趋势转弱,利润压缩空间仍存。能源趋势向下,苯乙烯面临看空压力。

  1、纯苯国内未来三年投产增速高达7.5%,海外也呈现过剩趋势,进口压力显著上升。而下游非EB需求步入趋势性转弱,预计从2025年开始,纯苯供需格局将由紧转松,并将持续2-3年。在此背景下,纯苯行业将持续面临利润压缩,进入低利润时代。

  2、近期,原油市场受到强劲现实和地缘政治因素的支撑,但供需格局并未发生根本改变,供应增加需求减弱的趋势依旧明显。乙烯市场也面临高投产低需求的困境,能源端也存在继续下移的动力。

  3、在高利润驱动下,苯乙烯已有10%的供应回归市场,同时潜在供应弹性仍超过10%,供应过剩格局未改。然而,终端需求出口趋势转弱,主要依靠内需政策驱动,政策持续性存在隐患。同时,利润负反馈效应在加大。乐观情况下,增速维持在10-15%,苯乙烯仍能保持一定利润水平;而悲观预计增速仅为5%,苯乙烯将再次面临利润压缩。目前至8月的家电排产数据市场较为悲观,苯乙烯第三季度进入供应增加需求减弱周期已较为明确。

  4、从估值角度看,纯苯和苯乙烯虽然已经经历了一轮利润压缩,但仍是产业链上利润最高的两个环节。历史上,纯苯仍有150美金的压缩空间,苯乙烯仍有100美金的压缩空间。

  因此,在能源趋势向下、成本端乙烯和纯苯趋势向下,同时苯乙烯自身仍未走出过剩格局的背景下,即将面临终端负反馈。趋势下行不改,逼仓过后能源转弱后,苯乙烯仍面临看空压力(当前主要计价供应回归,其他利空驱动待兑现中)。交易上需警惕夏季单个合约潜在逼仓问题,但每次逼仓也蕴含机会。

(文章来源:混沌天成期货