AI导读：

纯苯和苯乙烯未来三年投产增速较高，海外也呈现过剩趋势，进口压力上升。原油市场供需格局未改，供应增加需求减弱。苯乙烯供应过剩，终端需求出口趋势转弱，利润压缩空间仍存。能源趋势向下，苯乙烯面临看空压力。

　　1、纯苯国内未来三年投产增速高达7.5%，海外也呈现过剩趋势，进口压力显著上升。而下游非EB需求步入趋势性转弱，预计从2025年开始，纯苯供需格局将由紧转松，并将持续2-3年。在此背景下，纯苯行业将持续面临利润压缩，进入低利润时代。

　　2、近期，原油市场受到强劲现实和地缘政治因素的支撑，但供需格局并未发生根本改变，供应增加需求减弱的趋势依旧明显。乙烯市场也面临高投产低需求的困境，能源端也存在继续下移的动力。

　　3、在高利润驱动下，苯乙烯已有10%的供应回归市场，同时潜在供应弹性仍超过10%，供应过剩格局未改。然而，终端需求出口趋势转弱，主要依靠内需政策驱动，政策持续性存在隐患。同时，利润负反馈效应在加大。乐观情况下，增速维持在10-15%，苯乙烯仍能保持一定利润水平；而悲观预计增速仅为5%，苯乙烯将再次面临利润压缩。目前至8月的家电排产数据市场较为悲观，苯乙烯第三季度进入供应增加需求减弱周期已较为明确。

　　4、从估值角度看，纯苯和苯乙烯虽然已经经历了一轮利润压缩，但仍是产业链上利润最高的两个环节。历史上，纯苯仍有150美金的压缩空间，苯乙烯仍有100美金的压缩空间。

　　因此，在能源趋势向下、成本端乙烯和纯苯趋势向下，同时苯乙烯自身仍未走出过剩格局的背景下，即将面临终端负反馈。趋势下行不改，逼仓过后能源转弱后，苯乙烯仍面临看空压力（当前主要计价供应回归，其他利空驱动待兑现中）。交易上需警惕夏季单个合约潜在逼仓问题，但每次逼仓也蕴含机会。

（文章来源：混沌天成期货）