2025年1月以来，美豆期价运行重心显著上移，从950美分／蒲式耳跃升至1000美分／蒲式耳以上，并在短暂突破1050美分／蒲式耳后虽有所反复，但整体维持震荡偏强的格局，对国内豆类期价产生了持续的提振效应。

南美天气阴霾笼罩大豆市场

近期，全球大豆市场深受天气因素的影响。南美大豆产区的天气状况持续引发市场关注，截至1月16日，巴西2024/2025年度大豆收获进度仅为1.7%，创下近年来新低。巴西南部和南马托格罗索州南部土壤墒情不佳，对作物生长构成压力；而马托格罗索州中西部、东南部和东北部则遭遇过多降雨，阻碍了大豆收获进度。市场焦点聚焦于帕拉纳州北部和西部地区，持续的高温干旱导致大豆单产预期下降。然而，若后期出现有效降水，土壤墒情仍有改善潜力。同时，南里奥格兰德州降水不均，不利天气对大豆产量的潜在影响持续发酵。南美大豆产区进入天气敏感时段，美豆期价波动加剧，南美大豆产量前景成为决定未来美豆期价走势的关键因素。

美豆贸易风险引发市场担忧

随着特朗普的上任，美国大豆产业政策可能发生重要变化，市场对此密切关注。尽管具体政策落地尚存不确定性，但市场已预期特朗普可能实施选择性关税政策，而非普遍性加征关税。历史上，中美互加关税时大豆受到重点影响。本次市场加强防范，投资者保持高度警惕，同时国家储备库存大幅增加，为国内大豆产业链安全提供保障。若美国新政府再度动用大豆贸易关税政策，将对美豆出口构成压力，但国内大豆市场受国家储备库存补充和市场防备性库存增加的影响将明显小于上一轮。

内外盘豆类期价联动性趋弱

在国内市场方面，2024年中国从美国进口大豆总量同比下降5.7%，美豆在中国市场份额降至不足四分之一。由于市场对美国新政府上台可能带来的大豆贸易风险早有预期，国内对美豆采购需求提前释放，加速了美豆阶段性出口。然而，即便美国农业部接连公布对华出口销售订单，本年度美豆对华大豆销售总量仍同比下降4.5%。这反映出南美大豆价格竞争优势显著，同时国内采购主体为防范贸易风险转向更安全的大豆货源，南美大豆在中国市场份额快速上升。未来若特朗普政府动用大豆贸易关税政策，国内市场将受益于多元化贸易渠道和国内提前储备，大豆供应来源将转向南美大豆和国家储备调节，国内市场对美豆依赖性下降，内外盘豆类期价联动性减弱。

年前备货需求提振豆粕市场

近期，国内豆粕市场表现偏强，年前备货需求持续显现，市场成交情绪好转。油厂挺粕动力偏强，主流油厂开机率回升，周度大豆压榨量增加。同时，豆粕库存下降，反映出年前市场备货需求旺盛。部分油厂存在压车限量提货情况，春节前豆粕现货价格保持上涨趋势。春节将成为重要分水岭，一方面市场关注春节期间国际贸易关系变化可能带来的影响；另一方面，节后进口大豆大量到港与国内油厂开工率逐步恢复形成阶段性错配，下游备货需求将更为谨慎，豆类市场供应压力将再度体现，油厂豆粕库存面临攀升风险。未来需密切关注进口大豆贴水变化、大豆到港卸货节奏、油厂压榨进度和下游备货心态变化。

从盘面表现看，豆类期价整体强于外盘，但春节临近，市场交投氛围偏淡。在美豆期价偏强运行和国内备货需求支撑下，短期豆类期价仍将保持偏强态势。春节期间需关注假期外盘波动和各国产业政策变化，同时防范假期后市场供应压力攀升、需求阶段性回落带来的基本面转弱风险。

（作者单位：宝城期货）

（文章来源：期货日报）