近期，玻璃期现货市场呈现出截然不同的走势。自1月9日起，玻璃期货价格开启了阶段性的上涨趋势，主力2505合约在1月17日收盘时达到了1454元/吨，相较于9日的收盘价，上涨了10.24%。然而，与此同时，玻璃现货价格却呈现出偏弱震荡的态势，1月17日浮法玻璃市场的均价为1321元/吨，较9日下跌了2元/吨。

玻璃供应水平的持续下降，成为了提振期现货价格的关键因素。据统计，1月17日，玻璃在产日熔量达到了15.74万吨，但这较2024年12月底仍然下降了1030吨。值得注意的是，2024年年底及今年年初，玻璃在产产能已经处于近五年的最低水平，且春节前仍有进一步下降的预期。

此外，环保题材的发酵也成为了近期玻璃期货走强的主要驱动力。1月15日，四部门联合发布了《关于公布工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第一批）的通告》，其中明确包含了平板玻璃。这一清单的公布，加剧了市场对玻璃供应下降的担忧。然而，经过调研发现，部分企业已经执行了新的标准，各项要求均能达标。同时，相关政策尚处于准入阶段，短期内对玻璃供应的影响甚微。但长期来看，随着相关部门制定出台更多的碳足迹核算规则标准，不达标的玻璃产线可能会面临产能淘汰、改造升级等挑战，从而对玻璃供应和成本产生显著影响。

春节前，玻璃企业库存将出现季节性累积。截至1月17日，玻璃企业库存达到了4385.3万重箱，周度上升了0.35%。由于玻璃需求即将进入空档期，市场活跃度将进一步下降，因此春节前玻璃厂仍有累库预期。然而，关于库存变化，需要多角度看待。一方面，玻璃企业累库属于季节性因素，当前行业库存水平整体可控；另一方面，近期期货盘面升水现货幅度扩大，期现商囤货需求旺盛，但货源并未被市场消耗，可能导致节后囤货需求力度减弱。

短期玻璃需求既取决于下游深加工春节前回款程度，也取决于国家补贴政策。据调研，沙河地区深加工企业基本将于农历腊月二十（1月21日）之后全面停工放假，因此玻璃刚需短期面临回落压力。同时，多数深加工企业目前正处于回款阶段，市场普遍预计回款情况不佳，这成为限制节前深加工企业采购原片的核心因素。然而，随着国家对手机等电子产品补贴政策的落地，以及全年对家电、厨卫、新能源车补贴政策的延续，玻璃非地产消费有望得到持续提振。

长期来看，玻璃终端需求仍然偏弱。2024年国内商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积以及房屋竣工面积均出现同比下降，降幅较2023年有所扩大。尤其是竣工面积由正转负，长期压制了地产行业对玻璃的需求高度。按照新开工传导至竣工需要18至24个月计算，2025—2026年地产竣工面积仍处于同比负增长状态，这将进一步削弱玻璃终端消费。因此，产业对春节后玻璃市场走势存在较大分歧。看多者认为政策预期强、供应水平低、库存可控、需求有保底以及深加工出口向好等因素将推动市场上涨；而看空者则担忧地产资金问题未解、行业利润推动玻璃生产企业复产、深加工订单量少且节后开工偏晚以及政策落地及见效周期较长等问题。

我们认为，产业心态的明显分化将使春节后玻璃市场波动较大，阶段性行情值得期待。全年来看，玻璃日熔量将低位波动，终端需求偏弱，但非地产消费有望增长。值得注意的是，行业底部已于2024年9月中下旬出现，因此预计2025年全年玻璃价格底部中枢或较2024年微幅抬升。

（作者单位：光大期货，文章来源：期货日报）