浙江兴兴MTO装置于上周末按计划停车检修，而宁波富德MTO装置的检修计划则有所推迟。这一消息使得甲醇市场情绪在利空出尽后逐渐企稳回升。

　　近期，坑口煤价呈现偏弱运行态势，而内地甲醇价格则维持偏强运行。受此影响，甲醇生产利润大幅扩张，已攀升至300元/吨以上的绝对高位。在生产利润高企的背景下，预计煤制甲醇装置的开工率将维持在九成以上。然而，也需关注用煤指标和安全环保检查情况对开工率的影响。由于煤制甲醇装置的开工负荷已至高位，预计产量继续向上的弹性将较为有限。此外，冬季煤制甲醇企业通常不会选择大范围和长时间的停车检修，因为停车后管道易结冰，装置难以重新启动。更可能的情况是，因装置故障而发生的短时间减产。

　　另一方面，天然气制甲醇装置的开工率在43.89%，较前一周增加了1.10个百分点。甲醇价格的强势使得气头装置利润明显扩张。广安玖源、中海化学、中石化川维、重庆卡贝乐等前期停车的气头装置将在1月中上旬逐步重启，供应有望边际恢复。目前，甲醇总产量基数维持在800万吨/月的水平，这一数值历年偏高。

　　在伊朗方面，除KPC和FPC甲醇装置运行负荷不满外，其余甲醇装置已全部停车。这主要归因于伊朗能源危机导致的限气措施。近期，伊朗能源危机再度成为市场关注的焦点。然而，从实际影响来看，伊朗甲醇装置限气停车对甲醇生产的实际影响较为有限。从合约涨幅来看，非主力合约2502和2503的涨幅更大。对于2505合约而言，需持续关注天然气紧缺对伊朗甲醇装置一季度回归节奏的影响。

　　在其他地区，美国Geismar 3#新装置稳定运行，马石油Sarawak3#新装置半负荷运行。这意味着海外新增供应量将逐步显现。然而，由于中国甲醇价格偏低，发往国内的货物增量预计较为有限。在存量装置方面，马石油1#和2#装置重启后恢复满负荷运行，北美Natgasoline甲醇装置重启后负荷已升至高位。但特立尼达和多巴哥进入公共紧急状态，甲醇发运将暂停。从2024年进口货量来看，每月或影响6万吨左右的进口量。两相抵消后，非伊朗供应预计维持偏低位。

　　传统下游综合开工率逐步见顶回落，目前已下滑至55.86%的同比偏低位。在加工利润持续走低且不断被压缩的背景下，后期甲醇价格难以获得较强支撑。由于今年春节时间较早，部分传统下游（如甲醛等）有提前过节导致开工大幅下降的可能。然而，新增的精细化工品需求和冬季燃料需求或可抵消部分传统下游需求走弱的影响。

　　在MTO装置方面，浙江兴兴MTO装置已兑现停车检修计划，而宁波富德MTO装置则推迟检修计划至2月份。内蒙古宝丰新建100万吨/年MTO装置重启后负荷有所提升，但山东鲁西、天津渤化和江苏斯尔邦MTO装置降负运行。其余内地和沿海MTO装置暂维持常态稳定运行。总体来看，MTO需求尚能保持在比较高的景气度。然而，近期MTO装置开停车消息反复摇摆，为市场带来了诸多不确定性。因此，后市需密切关注下游需求对高价甲醇的承接程度和MTO装置的运行动态。

　　目前，生产企业总库存在34.21万吨，较上一周减少1.44万吨，环比减少4.04%，同比偏低。受外围利好及部分港口烯烃外采影响，企业整体签单情况尚可。加上春节假期临近，大部分生产企业开始积极排库。预计生产企业将继续小幅去库。同时，主港库存在93.36万吨，较上一周减少2.47万吨，环比减少2.58%，但同比偏高。由于外轮到货情况一般、卸货总量不高，且部分在卸船货尚未完全计入，港口库存持续缩减后已步入去库通道。

　　总体来看，当前国内和伊朗甲醇装置限气停车基本兑现完毕。由于下游产品价格跟涨有限，市场对高价甲醇的抵触情绪较为明显。在产量和港口库存偏高的情况下，甲醇价格持续向上面临阻力。然而，伊朗能源危机或导致进口压力骤减。同时，精细化工品需求和冬季燃料需求仍有边际增长。因此，甲醇2505合约基本面尚可。中长期来看，可逢回调做多，但上方空间受宏观氛围、MTO利润和港口库存去化幅度的影响。

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