生猪市场近期出现短期惜售情绪，导致价格波动。

【期货动态】生猪期货01合约收于13975，跌幅达1.90%。

【现货报价】全国生猪均价昨日为15.69元/斤，较前日下跌0.04元/公斤。其中，河南、湖南、辽宁、四川、广东五省的生猪均价分别为15.67、15.50、15.18、16.60、16.63元/公斤，分别上涨0.05、0.30、0.23、0.32、0.20元/公斤。

【现货分析】供应端方面，标肥价差倒挂，能繁母猪、仔猪及饲料供应情况均预示远月供应压力逐渐增大。需求端则等待需求旺季对大猪需求的增加。从现货市场来看，供应压力逐月增加，能繁母猪的去化已不再是四季度拉动猪价上涨的主要因素，市场需关注二次育肥的时机。

【南华观点】生猪市场短期炒作缺乏大猪带动价格反弹，验证了年报中提到的三方机构体重数据的差距。虽然大肥猪数量并不多，但标猪数量并不少。当前压栏惜售行为对价格助涨的可持续性有待商榷。同时，01合约即将进入交割月，短期行情易受盘面平仓影响，不建议继续加空，可考虑逐步平仓前期仓位，等待远月操作机会。

油料市场方面，外盘出现反弹。

【盘面回顾】外盘因担忧阿根廷后续天气情况而在圣诞节后反弹；内盘豆粕在空头平仓中继续反弹。

【供需分析】进口大豆方面，榨利回落后买船进度放缓，商业买船更多集中在远月的巴西，阿根廷船期不定，采买较少。美豆采买更多出于政策角度考虑。巴西雷亚尔企稳后，贴水暂时企稳，但后续在丰产压力下仍存下跌空间。预计12月和1月到港量分别为950万吨和800万吨，2月到港量预估为550万吨左右。近月大豆部分地区停机断豆逐渐常态化，需关注后续大豆到港衔接情况。国内粕类市场方面，现货端市场对明年一季度的不确定性保持较高挺价心态，一方面由于前期近月买船榨利较差，导致明年一季度到港量偏少；另一方面由于油厂销售基差下游可接受程度较高。当前豆粕仍处于加速去库节奏中，但主要是由于油厂开机率较低，部分区域大豆清关延迟所导致。港口和油厂大豆库存继续保持高位且有回升趋势，后续大豆衔接后开机率提升，供应将维持。粕类价格抬升需要下游加速补库的正反馈带动，年前若下游仍保持随用随买的节奏，仅靠上游主动去库存难以形成趋势性机会。菜粕方面，华南地区库存回升，华东地区库存维持高位，但预计后续将逐渐去库，豆菜粕价差走缩后或将影响菜粕需求。中加贸易炒作预期不断被交易，当前矛盾在于豆系持续压制菜系价格，从菜系自身基本面来看，豆菜粕价差逢高做缩仍是主趋势。

【后市展望】外盘美豆圣诞节后反弹，主要关注阿根廷天气。同时，巴西贴水仍存下行空间，后续将继续对国内05豆粕估值端释放压力。菜粕因中加关系不确定性而偏强。

【南华观点】建议3-5正套逢低介入。

油脂市场呈现区间震荡。

【盘面回顾】由于01合约交割临近，现货市场接货状态偏弱，影响盘面价格上涨空间。而供给预期转紧为盘面价格反弹提供依据，近期日内波动较大。

【供需分析】棕榈油方面，短期因前期买船增加，库存得到小幅补充，但整体到港依旧偏紧，后续进口预期紧张加剧。消费端因豆棕价差深度倒挂而压至刚性水平，暂不考虑继续减少消费的空间。后续国内棕榈油库存预计继续维持低位运行，价格受到供给和库存的双重不利影响，支撑明确。豆油方面，当前国内大豆到港节奏存在问题，导致油厂整体压榨率下降。随着春节和2月大豆到港预期偏紧，国内大豆压榨量持续偏弱，豆油供给被动减少。消费端因春节备货和冬季消费环比出现小幅增长。未来豆油库存将自当前高位有所回落，库存压力相应减缓。但豆油库存依旧处在绝对高位，供给弹性充足，豆油绝对价格承压。豆棕价差因两油供给预期表现明显不同，豆油库存压力虽减轻但绝对量依旧充沛，近期不考虑恢复常态。菜油方面，虽然国际菜籽进口预期明显转弱，但存在菜油替代进口补充预期，且进口利润不时出现，国内菜油总供给依旧偏宽松。消费端因菜豆价差存在，沿海菜油消费预期有限，内陆菜油消费增量有限，后续菜油总消费增量考虑有限。后续菜油库存保持在偏高状态，暂不考虑明显回落预期，菜油价格以现有区间波动为主。

【后市展望】由于即将进入交割，现货情绪影响下，国内豆油价格受到抑制明显，棕榈油因消费疲弱也有小幅回落预期，菜油因贸易关系不确定继续在现有区间宽幅波动。

【南华观点】当前建议暂时观望。

棉花市场呈现低位震荡。

近期国内棉花商业库存继续增加，出疆棉运输加快，内地供给得到补充，供应压力加大。年末下游走货平淡，纱厂开机率稳中略降。纺织企业棉花库存略减，但纱线和坯布库存增加，终端订单偏少，工厂主动建库信心不足，节前补库不及预期，但整体库存压力不大。短期下游订单偏弱，棉价利多驱动不足，且上方存在套保压力，或维持低位震荡。

白糖市场承压明显。

【期货动态】国际ICE原糖期货周四下滑，市场人气利空。昨日夜盘郑糖跟随外盘走势下跌。

【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6090元/吨，上涨20元/吨；昆明中间商报价6000-6050元/吨，持平。

【市场信息】1.巴西12月前3周出口糖166.24万吨，日均出口量同比减少42%。2.印度马邦截至12月15日，472家糖厂开榨，产糖608.5万吨。3.海关总署文件函，暂时泰国糖类企业部分产品输华，导致短期供应减少。4.截至12月18日当周，巴西港口待运船只数及食糖量均有所减少。

【南华观点】短期受外盘压力及国内压榨压制，白糖市场操作难度变大。

苹果市场跌势延续。

【期货动态】苹果期货昨日继续下跌，01合约再创新低。

【现货价格】新晚富士栖霞、招远、洛川、白水、静宁等地价格均有所列出。

【现货动态】山东库内交易不快，外贸小果寻货放缓，奶油富士少量出库，市场反馈较慢。陕西洛川、白水等地库内成交整体不快，客商调货有限。广东批发市场到货量增加，市场走货不快，成交一般，以质论价。

【库存分析】截至2024年12月26日，全国主产区苹果冷库库存量为811.32万吨，环比上周减少14.49万吨，同比去年同期略快。另一数据显示，全国冷库库存787.88万吨，环比下降16.88万吨。

【南华观点】近期双旦备货表现不佳，苹果期货盘面承压明显。

红枣市场震荡波动。

本年度新疆新季红枣同比恢复性增产，剩余货源有限。主流成交价格方面，阿克苏、阿拉尔、喀什等地价格均有所列出。下游销区新枣到货增加，但客商按需采购为主，成交氛围略有减弱。新年度红枣增产预期落地，新枣上市量不断增加，短期红枣价格上方存在套保压力，下方存在成本支撑，或维持低位震荡。

（文章来源：南华期货）