近期，集运市场各大联盟线上报价动态频繁。2M联盟中，马士基上海至鹿特丹航线WEEK52周报价为2718/4955美元/FEU；MSC12月份下半月船期报价3020/5040美元/FEU，1月第一周则调整为2900/4840美元/FEU。OA联盟方面，COSCO 12月下半月报价3825/6825美元/FEU，CMA同期报价为2955/5485美元/FEU，1月份上半月则上调至3277/6129美元/FEU；EMC同期报价3635/5520美元/FEU，1月份则涨至3980/6060美元/FEU；OOCL报价则为2900/4800美元/FEU。THE联盟中，ONE 12月下半月报价2992/5204美元/FEU，1月份上调至3758/6476美元/FEU；HMM报价2618/4806美元/FEU；赫伯罗特12月下半月报价3000/5000美元/FEU，1月则回调至3300/5500美元/FEU。

运力方面，1月份周均运力较为充裕。上海至欧基港WEEK51/52周运力分别为19.6/30.53万TEU，而1月份WEEK1/2/3/4周运力则预计分别为28.94/25/26.4/24.9万TEU（已排除停航及TBN情况），1月份周均运力约为26.3万TEU，环比2024年同期显著增加，市场关注船司是否会主动调整运力策略。

在合约市场方面，12月合约的焦点在于涨价函的实际落地情况。随着12月下半月报价逐步下修，价格区间大致稳定在4800-5000美元/FEU左右，交割结算价格逐渐明朗。首期交割结算价格计价指数为3456.71，预计12月23日SCFIS将小幅下跌，而12月30日跌幅或进一步扩大。我们预估交割结算价格指数将在3400-3430点之间。

市场普遍认为，此轮运价高点可能已经出现。以马士基为例，其1月份FAK价格维持在3900/6000美元/FEU，与12月持平。在船司主动空班维持运力的情况下，12月报价从最初的6000美元/FEU回调至第三周的4900美元/FEU。1月份运力环比12月增长约8%，同比去年同期增长约14%，供给端压力较大。后续需密切关注12月下半月及1月份货量情况。参考2024年春节期间马士基线上报价，我们预测2025年1月28日至2月13日现货报价将保持稳定，而2月10日及2月17日的SCFIS大致由春节前最后一周报价决定，2月合约交割结算价格的博弈点将聚焦于1月下半月报价的最终表现。

远期合约市场则面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压力，整体市场情绪偏空，但受近月主力合约波动影响，操作难度较大。历史数据显示，运价在1月至3月期间往往呈现震荡下行趋势；同时，巴以和谈的持续推进使得苏伊士运河恢复通行的预期增强。因此，远月合约在运价节奏和地缘因素的双重压制下，预计将持续承压至3月份。

总体来看，1月份涨价函的公布可能标志着最后一个向上驱动的出现。考虑到1月份运力供给的大幅增加以及历年1-3月份运价的走势，我们认为此轮运价高点或已出现，投资者需调整投资策略，后期现货价格预计转为震荡下行，交易方向也可能由目前的做多为主转为做空为主。2月合约的焦点将转为现货价格震荡下行的斜率，初步预估2800点可能是02合约的阶段顶部。然而，近期货量有所回升，且部分船司可能存在缺箱问题，这可能对此轮现货价格下跌斜率产生影响。未来需重点关注马士基1月份船期开舱价格（针对涨价函）的最终落地情况。同时，随着02合约交割结算价格的日渐清晰，后期多头资金或主要聚焦04合约。

此外，巴以和谈也在持续推进。据匿名哈马斯官员透露，哈马斯与以色列就分阶段释放被扣押人员和停火协议进行的谈判取得重大进展。停火协议第一阶段将涉及释放被扣押的妇女、儿童、以军女兵、病人和老人等，同时以色列将释放一定数量的巴勒斯坦人。协议还规定以色列将允许人道主义援助物资及修复和重建加沙地带医院及公共设施所需设备进入加沙地带，并撤出人口稠密地区。尽管各方同意重新开放拉法口岸，但控制权问题尚未解决。

■ 市场分析

截至2024年12月18日，集运期货市场持仓量增至90422手，单日成交量高达87288手。各合约中，EC2502合约上涨3.21%，EC2504合约上涨3.28%，而EC2506合约下跌0.81%，EC2508合约下跌2.62%。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌2.21%至2963美元/TEU，而SCFI（上海-美西航线）则大幅上涨21.58%至4023美元/FEU。同时，SCFIS收于3456.71点，周度环比上涨13.97%。

展望未来，2023年和2024年将迎来集装箱船舶交付高峰。截至2024年11月，已有442艘集装箱船舶交付，合计运力达269万TEU。而2024年12月，预计将有15艘集装箱船舶交付，合计运力14.04万TEU，其中12000-16999TEU船舶6艘，合计9.2万TEU；而17000+TEU船舶则无交付计划。

■ 风险分析

下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期以及红海危机得到较好处理等。而上行风险则可能源于欧美经济恢复、供应链再现问题、班轮公司大幅缩减运力以及红海危机持续发酵引发绕航等。

（文章来源：华泰期货）