AI导读：

两个重要会议后，铁矿市场逐渐从宏观预期层面走向产业逻辑。供应方面，外矿发运将在12月底冲量，供应压力存在；需求方面，钢厂盈利水平下滑，铁水产量回落速度放缓，疏港量维持高位，港口库存有望小幅下降。

两个重要会议已落下帷幕，尽管释放了积极信号，但具体落地成效仍需时间检验。铁矿市场正逐步从宏观预期层面转向更为实际的产业逻辑。根据历史季节性规律，12月底外矿发运通常会迎来冲量，因此供应压力依然不容忽视。近期，钢厂盈利水平持续下滑，北方地区环保检修力度加大，铁水产量呈现调整态势，但回落速度相较于往年有所放缓，铁矿2505合约在760元/吨附近寻找支撑。

1、铁矿石发运维持高位

本期全球铁矿石发运总量达到3061.8万吨，环比增加399.3万吨。其中，澳洲和巴西的发运量分别为1834.0万吨和743.9万吨，环比分别增加218.3万吨和212.7万吨。尽管前两周发运量有所回落，导致外矿到港量急剧下降，但按照季节性规律，12月底外矿发运将再次冲量，供应压力持续存在。市场传言BHP受暴雨影响可能影响后续铁矿发运，但从实际发运状态和澳洲官方天气平台的降水预期来看，短期影响有限。

2、铁水产量回落速度放缓

247家钢厂高炉开工率下降至80.55%，产能利用率微降至87.28%。日均铁水产量环比上周减少0.14万吨至232.47万吨，为10周低位。钢厂盈利水平持续下滑，北方环保检修力度加大，铁水产量延续调整态势，但回落速度相对缓和，表明下行空间有限。此外，成品材冬储意愿偏弱，也影响了钢厂对原料端的补库强度，预计12月铁水产量低点将下移至228万吨附近。

3、疏港量维持高位，港口库存有望小幅下降

全国45个港口进口铁矿石库存总量为15067.37万吨，环比小幅增加30.78万吨，整体库存水平仍处于高位。自今年年初以来，进口铁矿石港口库存一直居高不下，7月中下旬以来，45港库存持续稳定在1.5亿吨以上。然而，钢材基本面已有显著改善，叠加春节前的补库需求，目前日均疏港量达到337.13万吨。若春节前继续保持高疏港量，将进一步推动港口库存的去化进程，届时铁矿下方仍将获得较强支撑。

（文章来源：新世纪期货，内容仅供参考，不构成投资建议）