在近期市场风险偏好提升、政策预期波动、理财负反馈等多重因素影响下，债市再次出现大幅调整。

3月17日，国债期货全线收跌，30年期国债期货跌近2%，创下2024年11月22日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.56%，同样创下2024年11月27日以来收盘新低。债市调整引关注。

多位市场分析人士指出，近期债市调整主要是因为市场对政策预期发生变化。在稳汇率、防风险背景下，降息预期短期或落空，但通过降准降低银行负债成本仍可期。

30年期国债期货大跌近2%

在经历了前期震荡整理后，3月17日债市出现大跌。30年期国债期货开盘后持续震荡走弱，收盘跌1.81%，报113.62元，创下新低；10年期国债期货收盘跌0.56%，报107.075元，同样创下新低；5年期国债期货跌0.26%，2年期国债期货跌0.05%。债市长端、超长端调整显著。

从近期债市表现看，长端、超长端调整较多，短端表现较好。华泰固收研究指出，IRS利率下行、货币政策节奏预期差、股债跷跷板效应、银行兑现浮盈是债市调整的主要驱动因素。

华泰固收表示，债市面临的宏观叙事和货币政策预期先后变化，下一步焦点是现实验证。预计宏观逻辑仍将反复，其中外需最大不确定，地产持续性待观察，AI投资或成新亮点。上周五发布的社融增速回升，但结构仍强政策驱动，市场化融资需求偏低，政策到现实传导需时间。货币政策方面，中美基本面叙事、现实改善，重心转向防风险、防空转、稳汇率。若二季度基本面压力重现，货币政策降准落地概率大。

中证鹏元认为，债市波动主要受央行持续净回笼资金、政府债发行加快、央行表态修正市场宽松预期、资金短期难松、市场风险偏好提升、股市超预期走强、股债跷跷板效应推动等因素影响。

机构称债市调整基本到位

随着债市快速调整，多家机构认为此轮调整已到位，债市正息差巩固，保险与农商行成市场稳定器。

华西固收团队认为，长端利率受资金和情绪制约，短期可能高位震荡，3月末4月初利率重回下行概率大。今年市场与去年或有两点差异：一是波动大，投资者难防范；二是政策权重远大于基本面，若后续政策方向松动，第一阶段下行斜率可能极其陡峭。近期大范围止损可能面临“兑现浮亏+错过修复”难题，需坚定利率下行大方向没变，3月末4月初利率重回下行概率大。

债市修复逻辑或先是资金利率企稳或下行，而后市场对基本面趋势达成共识，重新对“宽货币”形成预期，长端利率顺畅下行。短端胜率更高，长端弹性更高。

2月制造业PMI回升至50.2%，进入扩张区间，提振市场对实体经济复苏信心，改变投资者对经济增长预期。与此同时，上证指数表现强劲，权益市场活跃吸引资金流入，对债市资金形成分流。

中信建投固收团队表示，当前10年期国债收益率已突破重要阻力位，30年期国债收益率上行至2%以上，市场有调整压力。本轮债市调整是政策预期修正与市场情绪变化共同作用的结果，短期赎回压力下，债市可能存在继续冲高动力。

中邮理财指出，从历史数据看，债券市场具有周期性，短期波动不影响长期投资价值。因此，流动性需求不高资金在评估产品后续表现后，可考虑继续持有以待修复。但如果投资期限短且对资金流动性要求高，在评估产品后续表现后，若认为市场短期难以快速反弹，可考虑在合适时机赎回，避免进一步损失。

（文章来源：证券时报）