近期，受市场风险偏好提升、政策预期波动、理财负反馈等多重因素影响，债市再现大幅调整。3月17日，国债期货市场全线收跌，其中30年期国债期货跌幅接近2%，创下2024年11月22日以来收盘新低；10年期主力合约也下跌0.56%，同样创下近期收盘新低。

多位市场分析人士指出，债市此次调整的主要原因是市场对政策预期的变化。在稳汇率、防风险的背景下，降息预期短期或落空，但市场仍期待通过降准来降低银行负债成本。

30年期国债期货大跌近2%，市场反应剧烈。在经历了前期震荡后，3月17日债市出现大跌，30年期国债期货开盘后持续走弱，收盘跌1.81%，报113.62元；10年期国债期货收盘跌0.56%，报107.075元。此外，5年期和2年期国债期货也均有不同程度下跌。

从债市整体表现来看，长端和超长端调整较多，而短端表现相对较好。华泰固收研究指出，近期债市调整的主要驱动因素包括IRS利率下行、货币政策节奏预期差、股债跷跷板效应以及银行兑现浮盈等。

华泰固收认为，债市面临的宏观叙事和货币政策预期先后变化，下一步的焦点将是现实验证。预计宏观逻辑仍将反复，其中外需是最大的不确定性，地产持续性还需观察。同时，AI投资可能成为新亮点。上周五发布的社融增速回升，但结构仍呈政策驱动特征，市场化融资需求偏低。

中证鹏元则指出，债市波动主要受央行持续净回笼资金、政府债发行加快、央行表态修正市场宽松预期等因素影响，资金短期难松，对债市形成压制。此外，市场风险偏好提升和股市走强也推动了债市调整。

机构称债市调整基本到位。随着近期债市快速调整，多家机构认为此轮调整已基本到位。经历调整后，债市正息差进一步巩固，保险与农商行成为市场稳定器。

华西固收团队认为，长端利率从高位修复的速度可能受资金和情绪制约，不排除短期高位震荡的可能性。预计3月末4月初利率重回下行的概率较大。今年市场与去年或有两点显著差异：一是波动更大，二是政策权重远大于基本面。

往后看，债市修复的逻辑可能是资金利率率先企稳或下行，而后市场对基本面趋势达成共识，重新对“宽货币”形成预期，长端利率开启顺畅下行。短端胜率更高，长端则弹性更高。

2月制造业PMI回升至50.2%，提振了市场对实体经济复苏的信心。同时，上证指数表现强劲，吸引了部分资金流入，对债市资金形成分流。

中信建投固收团队表示，当前10年期国债收益率已突破重要阻力位，30年期国债收益率也上行至2%以上，市场面临调整压力。从趋势来看，本轮债市调整是政策预期修正与市场情绪变化共同作用的结果。

中邮理财指出，债券市场具有周期性，短期波动不影响其长期投资价值。因此，流动性需求不高的资金可考虑继续持有以待修复；而投资期限较短且对资金流动性要求较高的资金，则需在评估后选择合适时机赎回。

（文章来源：证券时报网）