AI导读：

棕榈油期价受多重利空因素影响持续走低，主力合约触及近7个月新低。东南亚主产区进入增产周期，预计后市供应增加。印尼B40政策落地效果不及预期，棕榈油需求提振力度减弱，价格进入下行周期。

　　“五一”假期过后，受基本面、政策面等多重利空因素影响，棕榈油期价持续走低，主力合约2509更是触及近7个月以来新低。棕榈油作为重要的油脂品种，其价格波动备受市场关注。

　　棕榈油主产区东南亚存在明显的旱雨季之分。每年3—10月为旱季，适宜生产作业，为棕榈油的增产周期；而11月至次年2月为雨季，田间作业受阻，为棕榈油的减产周期。当前正处于旱季，棕榈油产量有望迎来增长。

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的3月月报显示，3月马来西亚棕榈油产量环比增长17%，同比持平。据SPPOMA高频数据预测，4月产量有望环比再增17%，同比提升8%。从数据趋势来看，棕榈油大概率已进入季节性增长周期，后市供应将逐步增加。

　　去年印尼实施B40政策后，棕榈油价格攀升至10000元／吨关口，涨幅达40%，豆油和棕榈油价差严重倒挂。尽管此后价格回调，但高价位与价差仍显著抑制棕榈油需求。2024年，印度、中国和欧盟27国的棕榈油进口量分别同比下降11.6%、29.2%和16.2%。预计2025年需求仍将受到抑制。

　　正常情况下，棕榈油进入增产周期后，主产国出口量会随之增加。然而，受高价棕榈油抑制下游需求影响，今年3月马来西亚棕榈油出口量并未显著增长。3月出口量环比仅增长1%，同比下降24.3%。预计4月出口量环比增长5.1%，但仍明显低于产量增幅。

　　受出口量显著低于产量影响，3月马来西亚棕榈油库存环比增长3.4%。预计4月库存将持续攀升，较往年更早进入累库周期。

　　印尼政府宣布自2025年1月1日起推行B40政策，要求在柴油中强制掺混40%的生物柴油。这一政策此前推动棕榈油价格上涨，但面临财政补贴缺口等阻碍，落地效果或远不及预期，棕榈油需求提振力度也将相应减弱。

　　总体来看，供应端，主产区步入季节性增产周期，棕榈油后市供应将增加；需求端，受豆油、棕榈油价差倒挂及原油价格下行影响，市场需求疲软。印尼B40政策落地效果不及预期，棕榈油价格已进入下行周期。（作者单位：东吴期货）

（文章来源：期货日报）