随着市场供应水平的恢复，业者提前交易供应宽松预期，豆粕现货基差价格承压下行，沿海低价区域跌至M2509-200元／吨，成为近年新低。未来，原料供应充足将支撑上游压榨保持高位，库存或将持续累积，现实供应压力下，现货市场利多不足，卓创资讯预计6月豆粕现货基差价格或将整体呈现弱势。

豆粕现货基差价格持续下探，已超越去年同期水平，创下近年新低。4月底以来，市场供应端恢复趋势明显，宽松预期逐步成为现实，带动豆粕现货基差价格不断下调。以豆粕风向标市场的日照地区为例，卓创资讯监测数据显示，6月9日日照地区豆粕现货基差价格为M2509-170元／吨，同比下跌20元／吨，华东地区基差更是一度跌至M2509-200元／吨的低位。随着6月合同的释放，以及对豆粕供应宽松预期的一致性增强，市场交投情绪不佳，贸易商积极出货兑现利润，下游则多执行合同提货，共同导致豆粕现货基差价格承压走弱。

原料供应充足，上游库存呈现累积之势。近月巴西大豆集中到港，随着前期通关不畅影响的削弱及天气升温大豆储存条件转差，原料大豆供应量对豆粕实际产出的影响更加直接。海关总署数据显示，5月中国大豆进口量创历史单月最高值，卓创资讯预计6月进口量为1027万吨。宽松的大豆供应支撑上游企业开工保持高位，现货货源供应由充足走向宽松，上游大豆及豆粕库存均呈上行趋势。卓创资讯最新数据统计显示，5月底全国大豆压榨企业大豆库存较月初大幅增加，高于近五年均值水平；豆粕库存也大幅增加，连续五周走高。随着大豆压榨计划的推进，下旬库存压力或将显现，利空豆粕现货基差价格。

下游库存有所补充，短期以消化合同为主。经历前期提货困难后，5月以来下游保持较高提货积极性，目前库存基本得到补充。卓创资讯市场调研显示，截至6月6日当周，全国饲料样本企业豆粕库存平均总天数环比增加。市场提货顺畅程度提升，下游主要执行前期合同，保持滚动补库，新单成交心态偏谨慎，继续增库意愿较弱，对豆粕现货基差价格支撑力度不足。

综上所述，原料充足背景下，上游企业生产计划保持稳定，豆粕供应宽松趋势未改。下游虽上调饲料中豆粕添加比例，但目前多消化合同头寸，采购情绪难以提振豆粕价格。远月采购进度偏慢，供应端存在缺口的逻辑暂未证伪，豆粕市场弱现实与强预期的格局得以维持。卓创资讯预计6月豆粕现货基差价格将保持低位运行，但需求实际用量表现较好，下方空间有限。

（作者：马梓涵，卓创资讯分析师）（文章来源：新华财经）