AI导读：

近期豆粕市场走势震荡，受南美大豆丰产预期利空和短期供应偏紧利多因素共同影响。3月底美国大豆种植意向报告或指引市场方向，预计豆粕将逐渐走强。南美大豆丰产利空即将出尽，市场焦点将转向新一年度美国大豆。美国大豆种植面积大幅下降预期，产区干旱可能影响播种，短期进口大豆到港量低，库存偏低，豆粕需求有望继续好转。

近期豆粕走势以震荡为主，一方面受南美大豆丰产预期的利空因素打压，另一方面又有短期供应偏紧等的利多因素支撑。不过，3月底发布的美国大豆种植意向报告或将为豆粕市场指引方向，我们预计豆粕有望逐渐走强。

南美大豆丰产利空即将出尽

美国农业部最新发布的3月供需报告显示，本年度巴西大豆产量预计为1.69亿吨，阿根廷大豆产量为4900万吨，全球大豆产量达到4.2亿吨，均创历史新高，进一步强化了南美大豆丰产的预期。然而，巴西大豆已进入收割期，截至3月中旬，收割进度已达70%，预计4月中下旬即可完成。阿根廷大豆也将于5月底完成收割。因此，4月中下旬南美大豆的定产将使市场缺乏炒作空间，利空影响逐渐消化，市场焦点将转向新一年度的美国大豆。

今年美豆种植面积大幅下降预期

市场密切关注3月底即将发布的美国大豆种植意向报告。由于美国大豆价格持续下跌，导致大豆和玉米比价关系失衡，种植大豆的效益远低于种植玉米。因此，市场普遍预期今年美国大豆的种植面积将明显下降。美国农业部专家预测今年美国大豆种植面积为8400万英亩，较去年减少3.6%。

此外，美国大豆产区的干旱情况较为严重，干旱指数达到过去10年来最高水平，可能影响早期播种。未来需关注美国大豆生长期的天气情况。

短期进口大豆到港量低，库存偏低

2月、3月进口大豆到港量处于季节性低谷，2月进口大豆到港量500万吨，3月650万吨。由于进口大豆到港量低，国内油厂大豆库存持续下降，油厂开机率也明显下降。同时，国内油厂豆粕库存也处于往年同期偏低水平，短期内国内豆粕供应仍偏紧。

豆粕需求有望继续好转

根据国家统计局数据，2024年年底全国生猪存栏量和能繁母猪存栏量均连续三个季度增加，预示着至少在2025年上半年生猪的产量仍将保持扩张。在生猪产量扩张的背景下，上游饲料及其原料豆粕的需求也有望继续增加。

虽然短期有供应偏紧等利多因素支撑，但南美大豆丰产的压力仍存。预计在4月之前，豆粕市场仍以震荡为主。然而，4月开始，随着南美大豆收割上市，市场关注焦点将转向新一年度的美国大豆种植。今年美国大豆大概率出现减产，预计豆粕会逐渐走强。

（作者单位：东吴期货）
（文章来源：期货日报）

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