AI导读：

4月起，北方豆粕市场受原料供应不稳定影响，传统供应宽松导致价格下跌的逻辑受到挑战。由于5月豆粕价格贴水较大，市场对5月下跌的预期较为一致。卓创资讯预计5月豆粕价格面临下行压力。

3月起，市场对4-5月的豆粕原料增量到港达成共识，但传统“原料宽松—豆粕下行”逻辑在4月北方市场遭遇挑战，因原料供应不稳定。5月豆粕价格贴水较大，追买现货较少，市场对5月下跌预期一致。

从产业角度看，中国大豆压榨企业多位于港口附近，原料到港后快速入库，加之压榨产能过剩，传统上供应增加导致豆粕价格下跌的逻辑显著。然而，3-4月市场节奏显示这一逻辑有所变化。

3月供应收紧价格下跌。3月中国大豆到港量350.3万吨，环比减40%，同比减36.8%。但卓创资讯数据显示，3月豆粕现货均价3401元/吨，环比下降5.81%，同比减少1.45%。4月市场预期大豆到港量回升至796万吨，环比增加127%，同比增加7.1%，价格却持续上行。

北方豆粕市场受通关影响大，尤其是东北和华北。华北市场4月17日，天津及唐山工厂发布停机通知，4月18日天津工厂恢复，但19日华北现货均价环比上涨约150元/吨。压车和不开单导致开机回升后市场难感受供应宽松。

东北市场不开单更普遍，4月17日除中储粮限量及铁岭九三普粕外，其他工厂均停开单。开机方面，盘锦汇福4月25日起停机3-5天，九三长春4月30日起停机至5月15日，丹东4月21日起停机至5月25日，大连4月30日起停机至5月15日。

5月提货价格东北3230元/吨，贴水现货680元/吨；华北3120元/吨，贴水现货630元/吨。北方10天650元/吨的价差反映供需结构可能大幅转变。

卓创资讯数据显示，4月1日至4月18日，全国豆粕成交量359.31万吨，集中在远期基差。现货紧张下，6-9月基差性价比高。

船期预估显示，4月到港部分或转5月压榨，5月压榨压力或比到港量增幅大，贴水现货幅度说明问题。卓创资讯预计5月豆粕价格面临下行压力。

（作者：王文深，卓创资讯分析师）

（文章来源：新华财经）