昨日，菜粕期货在震荡后再次出现大幅下跌，截至收盘，2505合约已跌至2520元/吨，与3月初的高点相比，跌幅达到8%。这一走势与菜粕自身的供需情况密切相关。

中州期货农产品分析师吴晓杰指出，尽管后续国内商业菜粕供应受到政策因素制约，难以持续，但目前菜粕库存量巨大，处于历史同期高位。同时，由于水产消费尚未进入旺季，且价差不具优势，需求处于低位，这进一步压制了近端期货和现货价格。

中辉期货油脂油料分析师贾晖认为，菜粕再次大幅下跌的直接原因是美豆种植面积及季度库存数据利多落空。豆粕端利多预期落空后，菜粕围绕自身基本面开始破位下跌。

浙商期货油脂油料分析师王璐也表示，二季度进口大豆到港预期充足，国内粕类供需格局趋于宽松，这在一定程度上压制了菜粕期货2505合约及现货的表现。然而，菜粕期货2509合约受到新年度菜籽种植面积收紧以及政策端的支撑，走势相对偏强。

吴晓杰补充说，蛋白粕目前呈现弱现实强预期格局。豆粕期货2505合约在过去的一个月中下跌超过200元/吨，主要因为国内蛋白市场消费情绪不佳，库存快速累积，现货价格和基差快速下跌。豆粕期货的弱势通过品种间价差传导至菜粕期货，进一步拖累了菜粕期货2505合约的表现。

自3月20日中国对加拿大菜粕加征100%关税的政策正式落地后，菜粕期货盘面进入震荡走势，政策端利多逐渐被市场消化。

贾晖介绍，3月份由于中国对加菜粕菜油加征关税，加拿大菜籽进口盘面榨利和现货榨利达到2024年以来最高水平。尽管近期有所回落，但依然较高。截至4月1日，加菜籽进口现货及盘面榨利均在600元/吨以上。

市场人士认为，后期市场将重点关注新季菜籽基本面预期变化以及国际菜籽贸易政策博弈情况。王璐表示，欧盟菜籽即将进入关键生长期，目前冬季作物长势相对良好，菜籽单产预计同比增长8.47%。同时，加拿大菜籽种植面积仍存在较大不确定性，需关注二季度加菜籽库存及种植面积报告。

展望后市，王璐认为，中加及美加关税政策对国际菜籽贸易的扰动仍在，而新季加菜籽种植预期收缩将对国际菜籽价格底部形成支撑。国内方面，受政策影响，菜粕基本面或逐步转向紧平衡，随着下游养殖需求季节性改善，菜粕库存有望在二季度持续去化。

贾晖提示，5月国内将迎来新菜籽收获上市阶段，相对充足的库存叠加未来短期供应增加的预期，若大豆端无明显利多驱动，菜粕可能会继续下跌。投资者应持续关注主产区种植天气以及加拿大新季菜籽种植面积情况。

吴晓杰表示，从中长期来看，在后续菜粕进口渠道明确前，国内供应量始终受限，远月合约价格仍具有较大的上涨弹性。后续需关注相关政策变化，这是目前菜系品种持仓的主要风险。

（文章来源：期货日报）