2025年一季度，短纤市场表现未能如市场预期般乐观。与2024年四季度相比，短纤行业效益持续下滑。供应端的超预期增长和需求端的疲软共同导致了这一现象。短纤期货市场也受到了影响。

　　在供应端，对比聚酯下游的三个主要品种，短纤近年来的产能增长速度明显放缓。根据CCF及隆众资讯数据，2022至2024年间，短纤产能从862万吨增至951万吨，年复合增速仅为3.3%；产量增长同样缓慢，年复合增速为4.1%。行业进入扩张放缓阶段，同时供应结构也发生了变化。一方面，部分贸易商爆雷导致市场上低价货源减少；另一方面，以新凤鸣、恒逸、三房巷等为代表的行业前五大企业市场占有率已近50%。这些头部企业拥有更强的话语权，去年下半年开始，减产力度和持续性均有所提升，仓单注册量也明显减少。

　　进入2025年，短纤供应端再度变化。加工费重心抬升后，尽管无新装置投产，但华宏、经纬等长期停产产线均重启，存量产能在春节假期期间维持高开工率。因此，一季度短纤产量增速达4.6%。此外，基于前期行业高自律性及投产计划有限的预期，贸易商与工厂签订长约的意愿提升，进一步提高了短纤市场流通量与仓单注册量。

　　图为短纤加工费（单位：元/吨）

　　在需求端，根据隆众资讯数据，一季度短纤表观需求增速仅为1.1%。若考虑库存变化，实际需求增速为-4.8%。内需疲软与下游涤纱长时间高库存、低利润状态相匹配。一季度国内纺织服装零售额累计增速为3.4%，而服装衣着附件出口累计增速为-1.9%，表现更为弱势。

　　据中国纺织品进出口商会数据，2024年中国纺织服装出口额为3011.3亿美元，其中对美出口额为509.6亿美元，占比16.9%。受美国高额关税影响，相关出口订单有所下滑。但短纤自身出口表现不俗，一季度出口量达37万吨，同比增长约32.6%，主要出口至越南、巴基斯坦、巴西、孟加拉国等终端织造产能转移地。然而，未来短纤出口或同样受关税影响，因美国加征关税对象广泛，包括东南亚国家，而这些国家是美国服装产成品的重要出口地，关税对这些国家出口量的影响可能会间接影响国内短纤出口需求。

　　总体而言，年内供应增长超预期、需求表现疲软，短纤加工费重心下移。4月起，头部工厂再度减产。同时，近期原料价格下行，原生和再生短纤价差收窄，预计将对短纤需求形成支撑，加工费有望逐步企稳回升。

（作者单位：永安期货）（文章来源：期货日报）