AI导读：

郑棉持续两个月处于震荡格局，主要受套保压力和备货买盘影响。核心问题在于需求端内外分化，总体需求不明朗。预计3月前棉价难以突破，需等待3—4月需求旺季验证。需求端在内需和外需方面可能分化，最终需求状况需持续关注。

郑棉已持续两个月处于震荡格局，主要受套保压力和备货买盘影响。核心问题在于需求端内外分化较大，总体需求不明朗，导致行情方向缺乏有力驱动。预计3月前棉价难以有效突破，需等待3—4月需求旺季的验证。

棉价上行面临的主要压力来自南疆低成本轧花厂的套保单。2024年新棉上市初期，棉价受宏观情绪提振上涨，但随后回调。南疆地区棉花成本较低，套保压力较大。尽管南北疆成本分化，但全疆增产使得套保压力依然显著。同时，下游备货支撑棉价下行。季节性备货受郑棉下跌影响延后，目前纱厂棉花库存较低，旺季前备货需求将支撑棉价短期偏强运行。

除套保压力和备货买盘外，棉价震荡的深层原因是年度格局不确定。供应端较为稳定，但需求端存在分歧。本年度产量大幅增加，进口配额减少，预计进口量有所减少。棉价估值偏低，再进行抛储的可能性较低。综合对比上一年度，供应端没有明显增量，需求端不确定，导致棉价难以明确方向，继续维持震荡。

需求端在内需和外需方面可能分化。内需预计受利好政策提振复苏，如降低存量房贷利率将促进消费。外需可能受特朗普加关税影响损失订单。最终需求状况需持续关注，预计3—4月旺季将验证棉价方向。

（文章来源：期货日报网）