AI导读：

郑棉持续两个月震荡，主要受套保压力和备货买盘影响。需求端内外分化导致总体需求不明朗，预计3月前棉价难以突破。需等待3—4月需求旺季验证。供应端相对稳定，需求端存在分歧，最终需求状况需持续关注。

　　郑棉已持续两个月处于震荡格局中。表层原因是上方套保压力与下方备货买盘的对峙。核心问题在于需求端内外分化明显，总体需求不明朗，导致缺乏明确的行情驱动。预计3月前棉价难以有效突破，需等待3—4月需求旺季的验证。

　　目前，棉价上行面临的压力主要来自产地低成本轧花厂的套保单。2024年9月末至10月初，新棉上市初期受宏观情绪提振，棉价大幅上涨，但国庆节后出现回调。南疆地区棉花成本普遍低于北疆，棉价上行时主要遭遇南疆轧花厂的套保压力。然而，尽管南北疆成本分化，但全疆增产导致南疆轧花厂带来的套保压力依然显著。据全国棉花交易市场数据统计，截至今年1月22日，新疆地区皮棉累计加工总量639.52万吨，同比增幅18.90%。棉价下行则受到旺季前下游备货需求的支撑。去年12月初的季节性备货因郑棉下跌而延后，虽然棉价企稳后出现了少量备货，但春节前备货量有限。随着“金三银四”旺季的到来，下游企业仍有一定的备货需求，将继续支撑棉价短期偏强运行。

　　除了套保压力和备货买盘外，棉价震荡的深层原因是年度格局的不确定性，其中供应端相对稳定，需求端则存在分歧。本年度新疆棉花总产量预计在640万吨至650万吨，增产80万吨至90万吨。然而，由于进口配额减少，预计进口量将有所下降。从目前的美棉销售报告来看，我国对美棉的采购量确实较少。另外，考虑到当前棉价估值偏低，再进行抛储的可能性较低。因此，供应端并没有明显增量，而需求端仍不确定，导致棉价方向不明，维持震荡。

　　需求端在内需和外需方面可能出现分化。总体情况预计将在接下来的3—4月旺季得到验证。内需方面，预计受国内一系列利好政策提振而复苏。例如，降低存量房贷利率将减轻居民房贷压力，促进消费。国家统计局数据显示，2024年12月国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增加3.3%。外需方面，受特朗普加关税影响，可能面临订单流失至东南亚的风险。最终需求状况需持续关注。

（文章来源：期货日报网）