AI导读：

棉花市场近期分析显示，美棉反弹，国内下游复工启动，关注短期收购成本对价格的压制、月间反套及全球棉花供需情况。国内AI应用热潮和两会预期也对市场有积极影响。

核心观点：中性 美棉在春节假期间走弱后，近期强势反弹。国内下游复工启动为主，织厂原料库存不高可能推动花纱继续走扩。关注短期收购成本附近的套保需求对上方价格的压制。关注月间反套。

月差：中性 关注月间反套、花纱走扩。

现货：中性 现货交投略有好转，少部分纺企阶段性补库，以锁基差为主。

进口棉：偏多 虽然国内进口尚存小幅利润，但考虑到节假日等因素，预计国内1-2月进口放缓。

进口棉纱：偏多 汇率仍然是影响进口棉纱的主要因素。

库存：中性偏多 1）纺企原料库存去库、棉纱成品库存持平；2）织厂原料去库、坯布小幅去库。原料或存补库需求。

新年度种植预期：偏空 USDA2月报告中，在2024/25年度全球棉花平衡表中，全球产量上调、期初库存下调，最终期末库存调增，整体影响中性偏空。美国方面，2024/25年度美国棉产量不变，消费小幅下调，影响中性偏空。

全球终端消费：偏空 美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率稳定、国内节后回升（偏多），内外盘纱价回落（偏空）。

宏观：偏多 国内因Deepseek掀起AI应用热潮，使得资本市场表现乐观。两会在即，预期稳中向好。海外方面，美国加征关税等政策摇摆，美元短期表现偏强。

（文章来源：紫金天风期货）

关键词位置：核心观点、月差、进口棉、宏观