3月中旬以来，随着巴以冲突再起，中东地区动乱局势重现。也门胡塞武装为支援巴勒斯坦，频繁在曼德海峡袭击美以商船，引发美胡战事。同时，美国欲调停俄乌冲突迫普京妥协，甚至威胁对俄原油征“次级关税”。此外，美对伊朗原油新制裁，并对进口委内瑞拉原油国征“次级关税”。特朗普政府系列操作致地缘政治风险升级，国际原油获溢价支撑，延续偏强格局。

巴以战火重燃 曼德海峡局势紧张

历经64天平静后，巴以冲突“火药桶”再被引爆。3月1日，加沙停火协议第一阶段结束，以色列挑起战火。为支援巴勒斯坦，也门胡塞武装频繁袭击曼德海峡美以商船，引美“杜鲁门”航母编队空袭。也门胡塞武装控制红海沿岸三分之二，辐射曼德海峡。若海峡关闭或不稳，国际油轮将改道非洲好望角。

曼德海峡与苏伊士运河构成“欧亚水上通道”，每天约720万桶原油和成品油经此，占世界海运原油贸易10%。曼德海峡变数致中东原油输出不确定性增强，国际原油期货价格上涨。

美伊矛盾激化 霍尔木兹海峡局势动荡

美伊矛盾激化，霍尔木兹海峡暗流涌动。美特朗普政府逼伊朗弃核，威胁实施“次级关税”和“轰炸”。美刚对伊朗原油销售实施第四轮制裁，威胁伊朗原油出口降至零。伊朗为OPEC重要成员，全球第八大产油国，2024年原油产量同比增幅达14%。美伊关系剑拔弩张，威胁霍尔木兹海峡原油运输安全。

霍尔木兹海峡连接波斯湾与阿曼湾，每天经此运输原油约占全球海上原油贸易量30%，来自沙特、阿联酋、卡塔尔、伊朗和伊拉克等国原油都经此海峡交付国际买家。霍尔木兹海峡极为重要，若美伊战争爆发，中东大部分原油出口将停滞，或致国际油价大幅波动。

俄乌谈判胶着 俄原油供应存变数

美特朗普政府推俄乌停火协议未果，俄乌冲突愈演愈烈。美威胁对俄原油征“次级关税”，即对所有俄原油征25%~50%关税。2024年，俄原油总产量5.20亿吨，日均产量950万桶，总出口量2.4亿吨，在全球原油供应中占重要地位。美对俄原油征“次级关税”将增俄原油出口成本，减少供应，推高油价。美俄关系恶化延长俄乌冲突，加剧地缘政治紧张，投资者避险情绪上升，资金流入原油市场，推高油价。

美对委内瑞拉原油征“次级关税”

委内瑞拉为重要原油生产出口国，经济严重依赖原油出口。3月下旬，特朗普签署命令，对购委内瑞拉原油天然气国家征25%关税，4月2日生效。此举引发国际社会关注与反应，影响涉及全球，亚洲市场尤甚。

2024年，印度从委内瑞拉进口原油超2200万桶，占印度原油总进口量1.5%。今年2月，委内瑞拉向中国出口约50万桶原油，美从委内瑞拉进口24万桶原油。美关税措施或对中印等亚洲市场造成冲击，影响全球原油供应，引发全球贸易不确定性。

国际原油市场净多头寸回升

3月以来，中东、俄乌及南美地缘冲突升级，国际原油期货价格企稳走强，市场做多力量回升。截至3月25日，WTI原油非商业净多持仓量回升至180558张，周度大幅增长8.23%，环比增5.47%；Brent原油期货基金净多持仓量回升至250215张，周度大幅增长28.51%，环比增15.26%。国际原油市场净多头寸回升，表明多头力量增强，看涨油价信心回暖。

综上，中东曼德海峡危机重重，霍尔木兹海峡动荡。俄乌冲突未见缓和，美欲对俄油征“次级关税”施压普京。南美原油大国委内瑞拉被美制裁征“次级关税”。供应预期变化背景下，预计国内外原油期货价格短期维持偏强格局运行。

（文章来源：期货日报 作者单位：宝城期货）