核心观点：预计短期油价弹性增大，WTI原油将围绕70美元一线宽幅震荡。受美国新政府政策未明朗影响，原油市场高波动性将持续，需关注美国以压促谈的实际进展。

一、国际油价走势回顾

今年初，国际油价呈现倒“V”型走势。1月中旬，受美国制裁俄油及山东港口禁停油轮等因素支撑，WTI油价突破80美元。随后，美国新政出台，加大对传统能源开发，油价回落。目前，美国政策摇摆，原油市场宽幅震荡。美国关税政策抑制需求，但制裁加大供应风险，WTI原油70美元支撑位稳固。俄乌局势缓和，注意地缘溢价消退。截至2月12日，WTI、Brent和SC原油结算价分别为71.4美元、75.2美元和620.9元。月差指标显示，国内外原油面临突发驱动，油价趋势不明，需警惕多空力量转换。

二、原油基本面分析

1. 供应：短期偏紧，关注地缘扰动

欧佩克2024年原油产量稳定在2600-2700万桶/日。减产国执行率上升，托底油价。2月初会议声明维持前期产量政策，供应宽松预期未变。美国制裁伊朗原油，市场情绪溢价拉升，供应风险增加。伊朗警告关闭霍尔木兹海峡，市场高度关注。制裁未落地，美伊仍有谈判空间。伊朗原油因制裁减量预计100-150万桶/日。

美国原油产量延续高位，活跃钻机数下降，但钻探生产率提高支撑产量。美国新政强调增产降油价，但受资本纪律制约，低油价或压缩增量空间。美国或施压欧佩克增产，大国博弈持续。能源外交政策凸显，原油高波动性将持续。

2. 需求：回暖缓慢，短期难有成色

美国原油及油品需求未超预期。炼厂季节性检修，开工下降，地缘因素抵消部分利空。成品油消费显韧性，但仍沿历史均值波动。

国内原油及油品需求改善缓慢。地炼开工偏低，原油加工量下滑。新能源发展及减油增化趋势，成品油需求难有成色。美方对我国征收关税引发需求担忧，但我国对美油依赖度小，关税未形成显著冲击。

3. 库存：开启累库，低位提供支撑

美国原油进入累库阶段，库存压力增大，但低位对价格有支撑。汽油库存下降，馏分油累库。

三、总结及后市展望

供应端，欧佩克+减产托底油价，美国增产动能减弱。中长期供应可能转向宽松，油价压力增大。关注美国制裁措施落地，减量对冲利空。

需求端，经济欠佳及新能源发展抑制需求。石油需求上行动能不足，炼油产能收缩及利润偏低抑制需求。美国关税政策引发贸易摩擦担忧，需求受拖累。需跟踪新政对原油实际影响。

供需平衡方面，国际机构预测今年原油市场供过于求。一季度供需缺口，二季度起累库趋势明显。IEA预测产能过剩增至100万桶/日以上。

综合来看，美国新政府政策未落地，原油市场高波动性持续。原油市场缺乏长期利好驱动，利空风险多。预计短期油价弹性增大，WTI油价围绕70美元一线宽幅震荡。

（文章来源：正信期货）

关键词：原油市场、油价波动、美国政策、供需平衡