自2024年12月起，原油市场便陷入震荡运行态势。布伦特原油连续价格从2024年12月6日70.85美元／桶的低位，一路反弹至2025年1月15日82.63美元／桶的高位，随后又逐步回落，到2025年2月6日，价格已跌至74.10美元／桶。这种震荡行情的产生，主要源于OPEC+减产政策的持续推进以及全球需求疲软的现状，并且近期的行情波动与特朗普政府的新政策紧密相关。

为了有效平衡市场供需、降低库存水平以及维护油价稳定，OPEC+早在2022年就启动了新一轮减产政策。在2024年12月5日举行的第38届OPEC和非OPEC部长级会议上，各方一致决定继续延续这一减产策略。具体内容为：将每日220万桶的额外自愿减产调整延长至2025年3月底，之后会逐步每月取消这部分减产，直至2026年9月底。此外，2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产调整，也将延长至2026年12月底。

OPEC+严格落实了减产政策，2024年12月，OPEC石油产量为2646万桶／日，俄罗斯原油产量为897.1万桶，略低于OPEC+的目标产量。这主要是因为长期减产以及国家经济转型带来了开支增加，维持高油价成为其核心诉求。

EIA数据显示，1月31日当周，美国原油产量达到1350万桶／日，因受寒流影响而减产的部分得以恢复。预估2024年美国原油产量约为1320万桶／日，相比去年增长约30万桶／日。石油和天然气钻机数量较2023年下降约5%，与2022年相比更是下降20%。

1月10日，美国宣布制裁措施，取消了大多数允许俄罗斯向全球市场出口原油、产品和液化天然气的豁免条款，并对183艘油轮实施制裁。受制裁油轮运力占俄罗斯出口量的42%，导致俄罗斯原油运输的可用运力大幅下降。后续制裁走向取决于特朗普对俄乌冲突的处置方式。

全球需求疲软依旧明显，没有改善迹象。2月1日，特朗普签署行政令，对进口自中国、墨西哥、加拿大的商品加征关税。中长期看，新关税政策若引发贸易争端，将拖累原油需求预期，利空国际油价，但实际效果待观察。

OPEC+减产政策为油价提供支撑，美国对伊朗和俄罗斯的制裁风险带来短暂供应收缩利好。但需关注特朗普对俄、伊制裁措施演变。全球需求疲软延续，特朗普政策如增产原油、加征关税等构成利空压力。预计原油市场中期震荡，短期内受特朗普政策牵引波动频繁。

（作者单位：宁证期货）

（文章来源：期货日报）