5月27日，国内期货市场白盘收盘，欧线集运指数领跌市场，主力合约EC2508收盘下跌近4%。近一周以来，欧线集运指数持续走低，打破了前期的强势格局。

欧线集运指数在强势反弹后为何快速回调？

光大期货分析师杜冰沁指出，近期欧线集运指数持续走弱的“导火索”是航司调整运价。本周，知名船司CMA和ONE均下调了6月上半月线上运价，部分航司线下价格也出现小幅下滑。受此影响，欧线集运指数承压下跌。

国投期货分析师李海群认为，本轮欧线集运指数盘面调整与中美关税摩擦缓和后，中国至美国集装箱离港量不增反降的数据密切相关。这引发了市场对“抢运潮”预期落空的担忧。

然而，李海群强调，该数据存在双重滞后性。一方面，该数据仅反映船舶的离港量，受前期中美贸易摩擦影响，航司大幅削减美线运力，导致5月下旬实际可用运力处于低位，因此数据走弱更多体现的是运力供给收缩，而非真实需求不足。另一方面，该数据采用15天移动平均统计方式，进一步延后了离港货量转势的时间节点。预计6月上旬运力将大幅反弹。

杜冰沁认为，随着美线情况变化，前期欧线因运力调配带来的供应压力或有所缓解。若美线舱位紧张情况加剧，可能会吸收欧线运力。同时，短期供应链混乱也会影响航线准班率，但运力调整需要时间。

目前，集运市场预期转向的关键在于传统旺季货量增长节奏与跨航线运力调配能否形成协同效应。现阶段需重点关注欧线装载率和美线货量转化效率。

据统计，各航司从美线调配至欧线的运力累计接近20万TEU，但在第21周之后运力有所减少。在“抢运”背景下，部分运力或将重新调配回美线。

高频运力数据显示，预计上海至北欧航线5月周均运力环比下降。虽然6月和7月周均运力较为充足，但仍存在变数，而美线运力依旧偏低。

回顾2018年“抢运”期间的历史价格，美西运价季度环比和同比涨幅分别接近60%和40%，而欧线运价季度同比涨幅并不明显。

杜冰沁分析道：“本轮中美关税调降后，美线‘抢运’对欧线的实际推涨程度需结合订舱情况进一步观察。目前，欧线6月第一周订舱表现尚可。从期货盘面看，EC2506和EC2508此前涨幅较大，近日出现回调，后期还需关注航司6月第二周挺价落地情况。”

她认为，夏季旺季预期将对欧线集运指数远月合约提供支撑。

展望后市，李海群认为，欧线集运指数的跌势已接近阶段性尾声。价格支撑因素包括现价支撑显现和基本面支撑仍在。近期美线舱位紧张，航司取消低价舱转售高价舱，抢运预期依然存在。此外，1至3月亚洲至欧洲集运贸易量同比增长，印证了欧线需求有韧性，旺季预期尚未被证伪。

李海群指出，后市欧线集运指数的核心变量包括即期运价持稳能力、航司涨价节奏以及跨期价差结构修复进程。

“当前，市场已进入现实验证的关键期。短期来看，即期运价持稳能力将决定欧线集运指数走势。若6月上旬运价能维持当前中枢水平，将有助于夯实旺季预期。中期需关注航司在6月下旬至7月的涨价节奏。”李海群表示，EC2510合约作为淡季合约，虽仍有一定的下行预期，但由于绝对估值偏低，只有在现货价格显著走弱的情况下，才可能打开下行空间。

（文章来源：期货日报）