AI导读:

上周欧线集运期货波动显著增强,特别是在3月4日大幅下跌后迅速反弹。市场关注马士基4月涨价函,但对其能否成功持怀疑态度。分析师指出,集运指数在‘弱现实’和‘强预期’之间波动,建议投资者做好风险控制。

上周,集运指数(欧线期货(下称集运指数)波动显著增强,特别是在3月4日大幅下跌后迅速反弹。

方正中期期货高级海运和宏观分析师陈臻指出,上周初班轮公司大幅下调3月运价,部分报价甚至跌破2月底水平,中枢价格在2000~2200美元/FEU,部分已跌至1800美元/FEU,导致市场对近月合约估值下调,期价连续下跌。

上周中期,马士基宣布自4月1日起将运价提涨至4000美元/FEU,市场情绪迅速回暖,周四主力合约一度接近涨停。然而,马士基3月底报价仅为1800美元/FEU,市场对4月涨价持怀疑态度,且其他船东未跟进涨价,上周五集运指数涨幅收窄,部分多头获利离场。

南华期货宏观外汇分析师俞俊臣认为,上周后半段集运指数大幅反弹的主要原因是马士基发布了4月涨价函,目标运费接近当前欧线现舱报价的两倍,这是船公司倒逼下游提前订舱的举措之一,提振了市场情绪,使集运指数提前反映了4月可能的涨价预期。

他同时指出,4月运费上行预期也为6月和8月提供了更高的涨价空间,EC2506、EC2508合约大幅上涨。

整体来看,中信期货航运研究员武嘉璐表示,近期集运指数在“弱现实”和“强预期”之间波动。现实层面,航运公司针对3月的宣涨实际落地可能性较弱,马士基航运开舱价格持续下行,3月最后一周跌至1800美元/FEU,挺价失败,与春节前后淡季水平相当。

从预期层面看,3月5日盘后马士基航运再度宣涨4月欧线运价至4000美元/FEU,现货端不同航运公司运价走势分化,地中海运价3月维持2090美元/FEU,涨价预期上升。

据市场调研显示,近期海洋联盟和马士基航运装载率反弹,部分航次出现甩柜、延期现象,在当前市场对后续6月和8月旺季预期犹存的情况下,集运指数在近两个交易日较快上涨。

船公司新一轮宣涨能否成功?

陈臻表示,市场对船公司后续宣涨持观望态度。一方面,马士基宣涨后,其他船公司跟涨预期强烈。另一方面,即期市场疲软,宣涨可能再度落空,去年四季度至今年一季度已多次出现涨价失败或不及预期的情况。他预计,部分船公司可能会跟涨4月运价,尤其是赫伯罗特,但最终能否成功由市场供需关系决定。

俞俊臣指出,在马士基正式宣涨4月运价前,市场已有一定预期,相对乐观。从往年情况看,4月需求较3月回升,需求端能在一定程度上支撑运价上行,但目标运费能否达成尚不确定。目前货量需求略有改善,但并未显著好转,后续宣涨能否达成还需看需求改善程度及船公司对运力的控制。

武嘉璐认为,当前市场旺季预期犹存,但难以达到2024年水平。一方面,集装箱航运市场无库存且企业集中度高,运价波动剧烈。另一方面,去年上半年需求端超预期表现叠加红海绕行影响,运价上涨基础较强。但截至2025年2月初,全球集装箱船队规模同比增长10%左右,运力强势增长。需求端方面,今年1—2月国内出口至欧盟需求同比增长1.8%,在美国关税政策影响下后续需求可能走弱,因此运价不具备大幅上涨条件。

市场交易节奏切换频繁

武嘉璐认为,近期集运期货整体宽幅波动,交易节奏切换频繁。后续市场交易主线将围绕宏观端、地缘端及供需端展开。宏观端需关注特朗普4月的新关税政策。地缘端方面,以色列和哈马斯推进第二阶段停火协议谈判,美国将胡塞武装列为外国恐怖组织,当前集运合约表现以不复航为基准假设。因此,若中东局势缓和,或利空远月合约。供需端需关注国内各行业出口边际变化。本周马士基或再度对4月运价开舱,将对盘面形成新指引。

武嘉璐表示,当前EC2506、EC2508合约在2400点附近面临阻力,4月运价可能上行,但难以完全达到4000美元/FEU。依据当前市场情况,近期2504-2506合约反套策略可酌情持有。由于集运期货交易节奏切换快且市场波动大,建议投资者做好风险控制。

俞俊臣指出,主导运价的四大因素包括主流船公司动作、美国关税政策、加沙停火进程和基本面情况。若主流船公司跟进宣涨4月运费,将短期提振运价。此外,还需关注主流船司欧线现舱报价,若继续大幅下调,将利空集运指数。美国关税政策虽不直接影响运价,但需警惕其外溢效应。地缘政治风险也是影响集运指数的主要因素之一。

陈臻认为,本周离4月涨价预期证伪尚早,市场仍有想象空间。若其他船公司跟涨,集运指数有望再度上涨;反之可能回吐前期涨幅。

分合约来看,他不看好EC2504合约,认为4月涨价难以成功,甚至能否保持3月运价水平都存疑。从供给端看,4月前三周平均舱位配置同比增长15%,环比增长10.7%。从需求端看,今年夏季欧洲无大型体育赛事,欧洲贸易商无需提前发运。目前EC2404盘面价折算高于3月运价水平,因此未来可能出现回调。

对于EC2506合约,他认为6月运价相对坚挺,加沙和谈前景多变,上半年红海危机难以解除。欧洲贸易商或效仿去年,在6月前后完成大部分圣诞货物发运,导致旺季前置。然而,目前EC2506盘面价折算上涨空间有限。

(文章来源:期货日报)