2025年，全球锡市场依旧面临资源端的严峻挑战。一季度，刚果（金）的Bisie矿山停止运营，对市场造成了显著影响。同时，缅甸发生的7.9级地震，进一步加剧了生产运输的不确定性，具体的影响程度和持续时间还需看电力恢复的进度。这些事件共同限制了矿端供给，激发了市场的做多热情。

资源稀缺，地缘因素扰动供应

　　近年来，全球锡矿资源储量持续减少，供应扰动频发，导致锡矿供应紧张。刚果（金）东部的武装冲突持续，Bisie矿区常遭袭击。作为全球最大矿之一，该矿区去年锡精矿产量约占全球供应的6%，停产后将大幅影响年产量。若Bisie矿山长期无法复产，其影响程度不亚于2023年缅甸禁矿。此外，缅甸中部发生的7.7级强震，已波及云南瑞丽，可能对矿区地质结构、巷道等产生影响，预计复产时间将推迟1-2个月，进一步加剧锡矿紧张局势。佤邦工业矿产管理局虽宣布4月1日将举行曼相矿区复工复产座谈会，但缅甸的推迟使复产预期再次延后。

　　作为全球最大的锡矿生产国，中国近几年锡矿供应增长缓慢，对外依存度不断上升。2025年一季度，海外锡矿进口可能出现下滑。若Bisie矿山持续停产，海外锡矿进口将大幅下跌。

全球精炼锡产量受限

　　2025年1-2月，全球精锡累计产量为2.89万吨，同比增加10.89%。冶炼厂2月开工率为56.5%，部分企业维持正常生产，但受春节放假影响，整体开工率略有下滑。国内最大产区云南，作为全国锡冶炼核心区域，其产能利用率受制于原料端不足的压力，缅甸矿进口量持续走低。精矿加工费持续下降至历史低位，导致冶炼厂生产积极性降低。与此同时，我国精炼锡出口逐年递增，2024年出口精锡1.72万吨，同比增加0.51万吨。而印尼2024年精锡出口4.57万吨，同比减少2.23万吨，出口受限成为精锡供应回落的主要原因。

警惕经济风险加剧

　　随着全球Deepseek等AI技术的深入发展，对强大、高效且能源友好的计算资源的需求持续增长。锡作为“算力金属”之一，数字经济的底层原材料，预计伴随AI的爆发式发展，以及我国对电子产品等消费的鼓励政策推出，将进一步带动相关产品耗锡需求增长，成为锡需求的新增长点。然而，2025年受全球贸易摩擦升级影响，消费增速可能放缓，预估增速小幅下调至2.4%。

总结

　　缅甸强震和刚果（金）战事持续，对锡市场造成重大影响。缅甸锡矿重要地位凸显，锡价拉升，但佤邦尚未全面复产，需一定周期筹备。短期内，更可能影响道路运输。同时，刚果（金）进口预计将大幅下滑，国内锡矿供应趋紧格局难改。供给减少激发市场做多热情，投机资金加速流入。在供给侧修复前，预计锡价将延续高位震荡，后续需关注刚果（金）及缅甸锡矿生产动态。

（文章来源：中金财富期货）