近日，佤邦复产预期引发市场广泛关注，锡价盘面也随之出现波动。以下是事件详细梳理：

2023年4月15日，佤邦中央经济委员会发布通知，暂停一切矿产资源开采。随后，在2023年5月20日，佤邦再次强调将坚定落实该政策。然而，受谣言和佤邦政策发布滞后影响，市场预期停产影响可能仅持续两个月。但实际情况是，2023年8月3日据ITA消息，佤邦当地矿山、选厂已全部停产，矿石运输车辆也全部暂停，实际停产时间或超预期。当时，各矿山上报已开采出的原矿库存约200万实物吨，预估可选出5000~6000金属吨锡矿，但选厂已停止作业，无法加工成精矿产品销售。

2023年8月30日，佤邦中央事务执行委员会要求各矿主必须在规定时间内向中央经济计划委员会申请核发选矿批文，并确定选矿完成日期。同时，矿山恢复探矿、采矿等工作事宜将由中央经济计划委员会另行发布规定。2024年10月16日，缅甸佤邦工业矿产管理局发布通知，规范各矿业公司许可证管理。2025年2月26日，佤邦工业矿产管理局再次发文，明确了办理开采、选厂、探矿许可证的流程。

从复产到出矿，预计佤邦今年二季度锡供应将逐步增加，从而影响全球锡市场平衡。据统计，中国2024年锡矿进口量为15.9万实物吨，较2023年下降30%左右，其中进口缅甸锡矿7.6万实物吨，下降超50%。

在供给端，2025年1月份精锡产量为14787吨，环比下降，产能利用率约为63.49%，也呈下降趋势。进口锡矿方面，2024年12月环比大幅下降。在需求端，去年12月需求边际好转，但预计2025年1月受内外部因素影响需求会减弱，2月复工复产后需求将逐渐恢复。整体来看，2025年宏观政策将推动实际需求落地，预计全年锡需求增长2%以上。

截至2025年3月3日，云南精矿加工费为13000元/吨，广西精矿加工费为9000元/吨。矿端供应偏紧，加工费维持低位。若缅矿复产，矿端利润有望迎来反弹。此外，SHFE库存环比小幅增长，LME总库存环比下降，精锡社会库存月度环比增加。

后市展望方面，宏观层面来看，中长期国内外偏暖的宏观政策将更多影响需求端。贸易争端短期可能对市场情绪产生影响，但近期两会的召开预计将带来更多利好政策。预计二季度锡供应将逐步增加，盘面已对佤邦复产预期进行计价。加工端利润可作为观察矿端情况的先行指标，若佤邦复产，加工费大概率见底反弹；若不复产或推迟复产，则将约束矿端供给。今年锡需求有望增长2%以上，这将长期支持期价偏强运行。

建议投资者持续关注佤邦复产消息，同时可考虑卖出近月虚值看跌期权以时间换空间。上下游企业则可积极关注套保机会。

（作者单位：华联期货；文章来源：期货日报网）