27日，沪锡期价遭遇大幅下跌，截至收盘，主力合约SN2504跌至25.4万元／吨，跌幅高达3.69%。与此同时，外盘伦锡同样呈现下跌趋势，连续四日走低。

新湖期货有色金属分析师孙匡文指出，此次锡价跳水与前期积累的较大涨幅存在回调压力密切相关。此外，2月26日，缅甸佤邦工业矿产管理局发布的《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》成为锡价跳水的“导火索”，该文件预示着缅甸佤邦锡矿复产工作将有实质性进展。

该流程包括三大要点：一是公司法人需先递交书面申请材料；二是进行实地调查勘测，符合条件后提交勘查申请表；三是通过后提交中央经济委员会批示，最终办理复产手续。

孙匡文介绍，缅甸是全球锡精矿主要供应国之一，年产量折合金属吨约3.5万吨，占全球供应量的12%左右。缅甸锡矿产区主要集中于佤邦地区，大部分锡精矿出口至中国。

一德期货有色金属分析师王伟伟透露，自2023年8月起，缅甸佤邦暂停锡矿勘探、开采、加工等作业。受此影响，2024年我国进口缅甸锡矿大幅下降58%。整体来看，我国2024年锡矿进口量较2023年下降36%。

孙匡文表示，缅甸佤邦锡矿停产导致锡精矿加工费下跌，挤压国内锡冶炼厂利润。而缅甸佤邦锡矿恢复开工将提升锡精矿供应，对冶炼端产生影响。

中信期货有色与新材料组研究员王雨欣预计，考虑到矿山复产流程复杂，预计今年5—6月缅甸佤邦将有锡矿产出，全年产量或达2.5万吨。

短期基本面难有大幅变化

王雨欣认为，由于缅甸佤邦复产已成为行业共识，锡价回落幅度较大反映出市场情绪受挫。但她判断此次下跌持续时间不会太长，近期锡价可能重新企稳。

孙匡文指出，当前锡精矿供应仍较紧张，加工费处于低位。国内锡冶炼厂开工率回升，产量小幅增加，但消费尚未显著提升。近期国内社会库存攀升至9200吨以上，反映出基本面较弱。

他预计，后续锡市场消费总体趋于回暖，但供给端稳中有增，冶炼厂产量上升空间受限，短期供需驱动有限。

多个市场变量值得关注

王雨欣表示，除缅甸佤邦矿山复产外，印尼和刚果（金）是锡市场今年的重要变量。2024年，印尼精炼锡出口受出口配额审批延迟及反腐行动影响明显。她预计2月份印尼锡供应量将逐步恢复正常，全年锡矿产量或上升5000吨。 刚果（金）方面，形势恶化，虽然锡矿生产运输暂未受大幅影响，但产地运营风险上升，需警惕未来冲突升级导致供应链中断。

王雨欣认为，去年年底市场对今年锡供应大幅增长的预期已部分证伪。因此，需要下调今年锡矿和精锡产量预期。尤其是上半年，锡供需仍然偏紧，锡价存在上行驱动。

但孙匡文认为，中长期来看，如果缅甸佤邦矿山全面复产，供应将明显增加，对价格带来压力。而消费端存在乐观预期，主要来自新能源和人工智能市场的增长。此外，宏观面变化也需密切关注。

（文章来源：期货日报）