2025年，全球锡市场持续受到资源端约束，一季度刚果（金）Bisie矿山停止营运，对市场产生了显著影响。同时，缅甸发生的7.9级地震，可能对生产运输造成深远影响，具体程度和延续时间将取决于电力恢复进度，这进一步限制了矿端供给，激发了市场的做多热情。

资源稀缺与地缘因素双重夹击

　　近年来，全球锡矿资源储量逐年递减，伴随供应扰动频发，锡矿供应形势愈发严峻。刚果金东部武装冲突持续，导致矿山常遭袭击。作为全球最大矿之一的Bisie矿区，去年锡精矿产量达17300吨，约占全球供应的6%。该矿山停产后，全球锡产量将大幅下降。若Bisie矿山长期无法复产，其影响程度将不亚于2023年缅甸禁矿事件。此外，缅甸中部发生的7.7级强震，已波及云南瑞丽，可能对矿区地质结构、巷道等造成破坏，预计复产时间将推迟1-2个月，进一步加剧锡矿紧张局势。佤邦工业矿产管理局虽宣布4月1日将举行曼相矿区复工复产座谈会，但缅甸方面的推迟使得复产预期再次延后。

　　作为全球最大的锡矿生产国，中国近年来锡矿供应增长缓慢，对外依存度不断攀升。2025年一季度，海外锡矿进口或出现部分下滑。若Bisie锡矿山持续停产，海外锡矿进口量或将大幅下跌。

全球精炼锡产量受限

　　2025年1-2月，全球精锡累计产量为2.89万吨，同比增加10.89%。然而，冶炼厂2月开工率为56.5%，受春节放假影响，整体开工率略有下滑。云南作为国内锡冶炼核心区域，其产能利用率受制于原料端不足的压力，缅甸矿进口量持续走低。精矿加工费持续下滑至历史低位，导致冶炼厂生产积极性降低。尽管我国精炼锡出口逐年递增，但印尼精锡出口受限成为2024年精锡供应回落的主要原因。

警惕经济风险

　　随着全球Deepseek等AI技术的不断发展，对强大、高效且能源友好的计算资源的需求将持续增长。锡作为“算力金属”之一，是数字经济的底层原材料。预计随着AI的爆发式发展，叠加我国对电子产品等消费的鼓励政策推出，将进一步带动相关产品耗锡需求增长，成为锡需求的新增长点。然而，受全球贸易摩擦升级影响，2025年消费增速可能放缓，预估增速将小幅下调至2.4%。

总结

　　缅甸强震和刚果金战事持续影响锡市场。缅甸锡矿重要地位凸显，锡价拉升。但佤邦尚未全面复产，需一定周期筹备。短期内，更可能影响道路运输。同时，刚果金战事持续，进口预计将大幅下滑，国内锡矿供应趋紧格局难改。供给减少点燃市场做多热情，投机资金加速流入。预计锡价将在供给侧修复前延续高位震荡，后续需关注刚果金及缅甸锡矿生产动态。

（文章来源：中金财富期货）