AI导读:

近期锡价大幅下跌,受美国经济增速放缓和缅甸锡矿禁采政策影响,锡矿供应紧张导致加工费大幅下滑,精炼锡产量下降。然而,半导体行业需求增长为锡市提供长期支撑,当前价格已接近成本低点,未来锡市有望呈现供应有约束、需求有增长的格局。

近期价大幅下跌。展望后市,宏观面上,年内美国经济增速放缓,美联储或将维持当前利率水平更长时间。供需面上,国内以旧换新和设备更新政策持续落地,提振制造业及消费领域的有色金属需求,尤其是锡。

缅甸锡矿在我国锡矿进口量中占比高达30.38%,占国内锡矿供应总量的47%。据海关数据,2025年4月国内锡矿进口量为0.98万吨,环比增长18.48%,但同比下降4.22%。自2023年8月缅甸实施锡矿禁采政策后,我国自缅甸的锡矿进口量持续低迷。2025年4月进口量继续下滑,主要受进口盈利不稳定及缅甸佤邦地区局势影响。

锡矿供应紧张导致加工费大幅下滑40%。云南锡精矿加工费已降至近6年最低位,接近部分企业成本线,引发部分企业减产。供应紧张进一步传导至精炼锡冶炼环节,云南和江西精炼锡冶炼厂开工率下降,我国精炼锡产量也环比下降。

下游行业中,锡焊料需求占比高达68%,其中半导体领域需求尤为关键。尽管2025年4月锡焊料企业开工率略有回升,但仍低于市场预期。然而,全球半导体需求为锡市提供长期支撑,预计全年市场规模同比增长,拉动全球锡需求增长。

国内锡市场进入去库周期,但去库幅度放缓。上期所锡库存略有减少,LME锡库存也有所下降。尽管社会锡锭库存总量增加,但锡市整体呈现“供应有约束、需求有故事”的格局。刚果(金)冲突与缅甸地震加剧供应端担忧,精炼锡产量同比延续下降趋势。

当前价格已接近成本低点,沪锡在25.8万元/吨以下可布局多单,中线目标看至29万元/吨以上,长线目标更看高至33万元/吨以上。锡市虽面临季节性淡季,但半导体行业需求增长为其提供支撑。(作者单位:国海良时期货

(文章来源:期货日报)